羅綺萍  華富財經內容總監(jiān)

　　香港金融管理局前總裁兼中國人民銀行顧問任志剛今天在亞洲協(xié)會的午宴上，大力推銷人民幣IPO，并指這是令人民幣流量在香港大增的重要舉措，對此我只贊成一半，有保留的一半，是擔心在現(xiàn)時地下水氾濫的情況下，人民幣IPO會掀起炒風，令涌港的地下水大增，資金進來了就不單會炒股，還會炒樓炒期指，甚至炒港匯，現(xiàn)時又沒有對于這些地下水的準確統(tǒng)計數(shù)據(jù)，監(jiān)管當局無從防范風險。

　　任志剛今天的原話是這樣的：現(xiàn)時在香港買賣H股的投資者，本身看來中國市場，不會擔心人民幣風險，他們會更樂意以人民幣計價來買賣H股，不用先兌換成港元，也避免了因為有大型H股IPO，令資金突然大量流入港元，IPO之后又大量流出，影響港元穩(wěn)定。

　　他又稱，現(xiàn)時香港有約1000億元的人民幣存款，存量不算小，但也不算大，人民幣IPO有助迅速增加人民幣在香港的存量，對于香港成為人民幣國際中心有很大幫助。他又自己賣廣告說，早于2003年已建好人民幣即時支付系統(tǒng)，現(xiàn)時做人民幣IPO沒有甚么障礙。

　　我在會后問他是否擔心H股以人民幣招股，會導致“地下水”氾濫，他只說人民幣流出境外需要通過合法途徑，所以他不擔心有大量人民幣涌港；另外他居然說現(xiàn)時買賣H股的，以香港及國際投資者為主。

　　我不知道任志剛真不知情還是裝傻，只要是略為熟悉現(xiàn)時香港股票市場的人士，都知道近期主要購買力來自“北水”，各大證券行紛紛在內地大小城市設立據(jù)點，部分還提供“一條龍”服務，內地投資者把人民幣在內地交到香港證券行手上，證券行便會通過地下錢莊,將資金運到香港，內地投資者再透過網(wǎng)上戶口買賣香港股票或衍生產品。

　　日后如果出現(xiàn)人民幣的IPO，熱門股往往有數(shù)百倍的超額認購，這便會引來數(shù)以千億計的“地下水”來港，當中只會有小部分資金成功認購新股，這些資金透過地下途徑來港有一定的風險及成本，解凍后我估計不會輕易回流內地，換言之便會有數(shù)以千億計人民幣地下資金停泊在港，造成很大風險。

　　香港市場的風險防范有一重點，便是絕大部分資訊都為監(jiān)管者掌握，金管局知道資金流進流出的路徑，會采取相應措施減壓。但如果這些資金來自地下渠道，金管局根本沒有統(tǒng)計數(shù)據(jù)，較難掌握資金流向及警示風險。

　　1998年對沖基金如何沖擊港元、拖低港股然后透過沽期指獲利，大家應該還未忘記。人民幣IPO會帶來大量不明來歷也不知去向的資金，在IPO后會用來炒股炒樓或是炒匯？還是會成為新一輪沖擊香港金融體制的彈藥？還待各個聰明腦袋想清楚。