申銀萬國

　　結論:我們預期A-H股溢價將在短期內保持低位。

　　A-H股溢價的縮小并不是由某一個板塊造成的，而是流動性因素使得整個A股市場跌幅大于港股。

　　短期：中國經濟的不確定性將阻止外資流入，同時國內流動性不會大幅上升。這兩個因素會使得A-H股溢價保持低位。

　　中期：中國經濟的不確定性被消化，A-H股溢價反彈。

　　長期：中國開放資本市場，國內資金可自由跨境流動，A-H股溢價逐漸消失。