光大控股

　　上半年港股處于牛市二期調整。2009年，各國聯手為市場注入天量流動性。股市、樓市急升，同時也意味股市下行的風險漸漸加大。2010年上半年，受歐洲債務情況惡化、全球去杠桿化、新興國家收緊流動性等問題影響，投資者開始擔心經濟復蘇步伐會放慢。股市緊貼著預期，在上半年作出調整。恒指一度跌穿19,000點心理關口，低見18,971點，從年初至今下跌8.0%，國企股指數則下跌10.4%。

　　下半年經濟增速放緩漸獲確定。決策當局努力確保經濟增長在8-9%左右，但上半年經濟增長已經遠超其范圍。緊縮政策出臺，是為把偏熱的經濟增長降到合理水平。由于外圍經濟有再度惡化的跡象，冷卻偏熱經濟的目標有可能加快完成。另外中國啟動匯改，人民幣升值預期加溫，間接令加息預期下降。因此，我們預計宏觀政策將偏于穩定，消除市場對進一步緊縮的憂慮。而經濟發展從偏熱轉為平穩，將有利于中國經濟中期的健康持續發展。

　　下年半走勢先低后高，投資價值漸見吸引。我們預計，緊縮政策和歐債危機對經濟的影響會慢慢在下半年的數據中浮現，可能會為股市帶來新一輪的調整。但是，調整也為股市帶來更加吸引的投資價值。另外，市場消除政策會進一步緊縮的憂慮也會更加利好股市。由于主權債務問題對港股盈利所造成的下跌風險，我們把恒指合理值由去年底的25,350點輕微調低至24,000點，相當于15.8倍預測市盈率，接近過去3年平均的15.7倍。該目標較年初的25,350點輕微調低約5.3%。

　　逢低買進，分段吸納。由于外圍經濟不穩，預期下半年出現較大振蕩的機會很多，投資者須把握機會，逢低買進。我們認為恒指在二萬點(相當于13倍市盈率左右)以下開始值得分段吸納。

　　看好6大熱門板塊。下半年我們看好銀行、電訊及三網融合、水泥、內需(包括體育用品、百貨及超市)、食品飲料及醫藥股。

　　投資組合推介。我們從板塊前景以及個股價值等多方面考慮，選出10只我們下半年比較看好的股票，包括：中銀香港(2388)、中國建材(3323) 、第一視頻(0082) 、創生控股(0325) 、招商銀行(3968) 、安踏體育(2020) 、金鷹商貿(3308) 、聯華超市(0980) 、雨潤食品(1068)及瑞年國際(2010)。投資者可以留意組合內股份的價格變化，套用我們逢低買進，分段吸納的建議，等待股市拐點出現之后的豐收。