■ 一家之言

　　最近一個時期，隨著A股的持續(xù)低迷以及港股的探底回升，有越來越多的A+H股公司出現(xiàn)AH股價格倒掛現(xiàn)象。如截至上周五(6月25日)AH股倒掛公司數(shù)量達(dá)到16家，恒生AH股溢價指數(shù)為99.24點(diǎn)，仍然跌破100點(diǎn)關(guān)口。

　　一批A+H公司出現(xiàn)AH股價倒掛的現(xiàn)象受到市場的極大關(guān)注，一些市場人士甚至因此稱A股進(jìn)入“折價時代”。市場之所以對這一現(xiàn)象高度關(guān)注，雖然是有歷史淵源的。從歷史來看，A股股價一般都是高于H股股價的，一旦出現(xiàn)AH股股價倒掛現(xiàn)象，這通常也是A股見底的一種表現(xiàn)。而時下AH股股價倒掛現(xiàn)象大面積出現(xiàn)，因此，不少投資者都按照慣例將它解讀為A股見底的信號之一。

　　目前的A股是否見底，這個問題市場自會給出答案。不過，AH股價格倒掛是不是A股見底的信號，以及如何來看待AH股價格倒掛現(xiàn)象，這個問題確實(shí)需要投資者來再認(rèn)識。

　　從歷史來看，AH股價格倒掛作為A股見底的指標(biāo)還是具有較高程度準(zhǔn)確性的。不過，這個指標(biāo)也只能是一個階段性的指標(biāo)。因為過去A股的規(guī)模很小，A股估值嚴(yán)重高估，與H股股價相比，A股股價高高在上。因此，AH股倒掛是不常見的。但現(xiàn)在隨著A股的大規(guī)模擴(kuò)容，A股規(guī)模成倍數(shù)增長，在這種情況下，A股估值的降低是一種必然，AH股股價倒掛應(yīng)該是常見的事情，不應(yīng)該再因此而大驚小怪，更不能還像過去一些把它作為A股見底的信號。

　　而且就同一家公司來說，不論是A股還是H股，其投資價值本來就是一致的。像過去那種A股股價高高在上，H股股價低廉的局面，本來就是不正常的。從長遠(yuǎn)的發(fā)展來看，這種局面肯定會得以改變。

　　就目前的AH股倒掛現(xiàn)象來說，實(shí)際上還是很正常的。雖然截至25日A股收盤時，AH股價格倒掛公司僅有16只。目前A+H股公司共有61家，也就是說還有45家公司的股價并沒有倒掛。而且從A股較H股的溢價率來看，正溢價的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于負(fù)溢價的比率。像ST儀化、ST洛玻的正溢價都在400%以上，而負(fù)溢價最多的海螺水泥、招商銀行等，負(fù)溢價比率只是在20%附近。因此，AH股價格倒掛只是局部現(xiàn)象，總體說來仍然不改A股股價高于H股股價的格局。

　　并且，AH股倒掛現(xiàn)象的出現(xiàn)也與兩個投資者的不同投資風(fēng)格存在很大的關(guān)系。目前AH股倒掛的16家公司基本上都是以大盤股為主大型公司，其中銀行保險就占了7家。這種倒掛現(xiàn)象的出現(xiàn)，明顯反映出兩地投資者投資風(fēng)格的不同。A股是一個不成熟的市場，投資者更注重投機(jī)炒作，中小盤股更受歡迎，而大盤股往往會受到市場的冷落。而香港股市的投資者更注重投資，那些分紅能力強(qiáng)的股票，投資者更愿意給予其較高的市場定位。這就是AH股價格倒掛現(xiàn)象集中在大盤股尤其是金融保險類個股的重要原因。

　　□皮海洲(湖北 評論人)