證券時報記者 方 麗

　　本報訊 日前，國元證券(香港)有限公司在深圳舉行了2010年下半年香港證券市場投資策略報告會。國元證券(香港)研究部主管毛力指出，2010年港股的基本面并沒有出現惡化，恒指和國指的平均盈利增長分別為20%和26%，并且兩者目前的P/E正處于歷史的相對低位，因此超跌后估值回升是大概率事件。

　　毛力重點對房地產、銀行、消費及醫藥四個領域內的熱點問題進行了闡述，并給出了相應的投資策略。

　　毛力稱，現在房地產行業處于盈利模式開始調整的階段，如果出臺房產稅或者物業稅，未來5至10年房地產行業的盈利模式將發生改變。房地產股價和成交量呈正相關，而珠三角的房價往往具有先導作用，建議投資者關注該先行指數。他還表示，“此輪內房股下跌幅度較2007年頒布政策后2個月的跌幅要大，并且A股的跌幅比港股大，按照過往經驗，A股會率先觸底，內房股會隨之而觸底反彈。短期看好估值低估的公司，長期看好有獨特盈利模式的公司。”

　　銀行業方面，毛力認為，再融資壓力與房地產調控是本輪銀行股下跌的兩大主要因素。目前中資資銀行股的PE與PB估值已低于其歷史中樞水平的27%與19%，繼續下行的空間有限，預計在后期的利空出盡后，銀行股將迎來估值的回歸。另一方面，如果加息，對銀行的收入將產生利好，股價反彈將進一步得到基本面的支撐。

　　對于市場關注較多的消費行業，毛力指出，一方面，行業景氣度持續回升，相關公司業績同步向好；另一方面，在宏觀調控背景及通脹預期下，投資者更為偏好消費股。雖然當前港股消費類公司的估值并不算便宜，但消費類公司因其穩定增長的基本面，長期來看將跑贏市場，因此只要估值仍在合理區間，持有是最佳的投資方式。此外，在行業整體估值接近合理的背景下，自下而上尋找成長性確定、但價值被階段性低估的個股將不失為一項可行選擇。

　　醫藥行業方面，毛力稱，整個港股醫藥行業已完成價值重估，投資者應重點關注以下子行業的龍頭企業：醫藥商業整合背景下的相關個股；中低端醫療器械及耗材相關個股；研究能力強、產品線豐富，擁有較大增長潛力的生物制藥企業。

　　針對歐元區債務問題可能對香港證券市場造成的影響、匯率問題以及未來國內的貨幣政策走向，國元證券(香港)首席經濟學家葉翔表示，歐洲經濟出現雙底的可能性不大，人民幣升值對進出口貿易的負面影響有可能被高估了，人民幣逐步、小幅升值將會是央行的最優選擇。葉翔預計，2010年中后期，人民幣會以2%-3%的幅度逐步小幅升值。而在貨幣政策方面，“通脹預期”和“改善民生”將引導貨幣政策走向。