記者 李燕娜

　　編者按：

　　伴隨著A股的持續下跌，近期恒生中國AH溢價指數創出歷史最低位。在溢價指數創新低的同時，截至上周五收盤，共有14只A股股票價格相對于H股價格出現了折價，其中8只為金融股，而中國人壽則成為“倒掛王”。

　　AH股溢價指數破百

　　6月18日，A股又出現一定力度的調整，上證指數下跌47.03點，跌幅1.84%，同日港股卻走出同亞太地區相反的走勢，恒生指數上漲14 8.31點，漲幅0.74%。這一跌一漲，再拉大了AH股已經出現的折價。當日中國南車成為又一只A股股價低于H股股價的公司。目前，對H股折價的公司數量已經攀升至14只。

　　與此同時，繼6月15日，恒生AH股溢價指數自2007年7月發布以來首次跌破100點關口后，至6月18日收盤，該指數跌至98.73點，盤中最低為98.61點。而該指數跌破100點，則表明在兩地上市的公司中，其A股整體估值低于H股。

　　不過，目前還不是A股較H股的最低折價時期，2006年4月13日，AH股溢價指數最低曾至85.01點，只是當時這一指數尚未發布，因此這一情況并未引起廣泛注意。

　　至于A、H股出現整體倒掛是否意味著A股新一輪行情將臨？對此，業內人士存在不少分歧。

　　從歷史上看，上一次AH股溢價指數在100點之下還要追溯到2006年的11月3日之前，當時A股仍在低位，上證指數還在1800多點，而上證指數后期的走勢讓所有人瞠目結舌。

　　經驗表明，AH股溢價率處于較低水平時，A股往往正在醞釀一輪較大的投資機會。因此國內許多機構將AH股比較作為投資的一個參考信號。

　　也有分析人士稱，AH股溢價指數的漲跌純粹是市場行為，隨著投資者的相對成熟，它已不成為價值判斷的標準和市場出現逆轉的依據，“即便歷史上曾有過以此判斷行情來臨的先例，但在目前市場背景下，難以得出A股行情來臨的結論。”

　　金融股領銜折價大軍

　　記者統計發現，恒生AH股溢價指數創新低的同時，截至上周五收盤，共有14只A股股票價格相對于H股價格出現了折價，其中8只為金融股，而目前同時在兩市上市的個股一共有62只。

　　該14只A股股價低于H股股價的公司分別是中國人壽(601628)、中國太保(601601)、招商銀行(600036)、工商銀行(601398)、中國平安(601318)、中國鐵建(601186)、建設銀行(601938)、中國神華(601088)、交通銀行(601328)、鞍鋼股份(000898)、民生銀行(600016)、中煤能源(601898)和中國南車(601766)。

　　倒掛最嚴重的是中國人壽和中國太保，比價(H股股價/A股股價)均為1.28。招商銀行和中國平安緊隨其后，比價分別為1.27和1.22。在一片“倒掛”的銀行保險股中，只有中信銀行(601998)稍顯特別，其A股股價仍高于H股。

　　是什么原因，讓不少公司在A股相比H股從“貴”到“便宜”？業內人士表示，A股較H股整體出現倒掛是A股持續走弱導致的，這并非意味著A股成熟，也難言已與H股正式接軌。但在全流通格局下，A股和H股的估值溢價縮水是大勢所趨。

　　此外，記者注意到，排在溢價榜單前列的都是一些小盤股，諸如S儀化(6000871)、ST洛玻(600876)、南京熊貓(600775)等，以6月18日的收盤價計算，三者的溢價率分別高達436%、429%、369%。

　　抄底“打折股”？

　　“以前大家都會說，A股太貴，H股比這便宜多了。那現在是否表示很多公司已經接近價值洼地、值得買入了呢？”昨日，股民小張向記者提出了這個問題。對此，記者進行了多方采訪。

　　英大證券研究所所長李大霄長期關注兩地市場，他稱，H股是獎勵績優股，唾棄績差股，同A股的投資文化相反。這源于在香港上市的績優股通過多年來持續高分紅，給香港的投資者回報較高，而績優股在A股投資者心中的影響是為了圈錢而來。但他同時表示，隨著市場的全流通，以及機構投資者逐漸壯大，A股的大盤績優股也會更加重視中小股東利益，AH股的估值水平也會朝著接近的趨勢發展。

　　基于此，李大霄認為，A股部分股票進入了的投資區域。在AH股溢價指數跌破100點之后，市場有意無意確實有此表現。金融、地產跌幅有限，而中小盤個股紛紛大幅回落。AH股之間仍然存在結構性不同，在估值趨同的趨勢下，可能存在局部的、結構性的機會。

　　針對已有十多只個股A股和H股倒掛，富國基金策略分析師張宏波認為，這可以是投資者參考比較的一個依據。不過，現在A股值不值得買，最主要的還是要看幾個因素，首先是流動性，即資金充裕程度，其次是業績增速，最后是經濟環境。現在A股股價較低，可以作為一個依據，但不能作為評價是否值得投資的最主要依據，“否則就是本末倒置”。

　　關注保險股“倒掛”

　　“建議股民，在比較兩個市場同時上市的股票時，還是要綜合分析一下，重點看業績質量，來作為投資參考依據。”昨天，多位業內人士向記者表示。

　　業內人士認為，如今銀行板塊的市盈率和市凈率已經很低，但地產調控帶來多大影響，不確定性較大。而“倒掛”的其他板塊中，能源股受國際能源價格的影響，也有諸多不確定性。隨著人們收入水平的提高、保險意識的增強，保險業可能短期偏弱些，但長期表現讓人拭目以待，投資者可以重點關注折價幅度較大的A H股保險行業機會。

　　“近期國內A股市場矯枉過正地下跌，有脫離基本面之嫌，整體平均跌幅遠超過同期港股的表現。”海通證券分析師舒菱指出，折價現象表明了其中的個股存在較大的安全邊際，其中的部分個股值得關注，投資者可以重點關注幾只折價幅度較大的“A+H”股，如中國平安和建設銀行。

　　《投資快報》發自廣州

新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。