曹仁超：A股將進入牛市第二期的理由

http://www.sina.com.cn 2010年06月20日 10:27 新浪財經

香港權威投資評論家曹仁超作客新浪。（來源新浪財經）

　　新浪財經訊 6月20日消息，香港民間股神曹仁超近期攜新書“創富三部曲”完結篇《論性》到北京、成都和重慶進行巡回演講。新浪網友在新浪微博(http://t.sina.com.cn)和港股論壇上向曹先生提出了一些問題。曹先生作出書面回應稱，比較了香港和臺灣的經濟轉型期，A股在第三季進入牛市二期即慢牛期機會十分大。

　　網友呂劍霆：曹先生曾用黃金分割理論預測本次低點約為二千四百多，現在已差不多，請問按現在的經濟形勢，該點會跌破嗎？

　　曹仁超：“人”是沒有預測能力的，只有分析能力，這點我們必須承認。透過分析，大概可以估計到未來三個月的市況，至于超過3個月便沒有人有預知能力。在進行分析之時最常用的是比較法：例如利用80年代香港經濟轉型期發生的事及90年代臺灣經濟轉型出現的情況，甚至韓國經濟轉型的種種，都有助于分析這次中國內地經濟轉型將面對的困難和機遇。但中國內地經濟不是香港經濟也不是臺灣經濟，更加不是韓國經濟，有相似的地方也有不同的地方。因此利用比較法推出：這次經濟轉型期的A股牛市第一期(包括上升期及調整期)在2010年5月至8月左右結束。準確日子及上證指數最低在哪里仍不知道。第三季進入牛市二期即慢牛期機會十分大。由于牛市一期接近20個月才完成，牛市二期日子一定超過20個月，最后維持多久才結束也不知道。然后進入牛市第三期。依此推論即未來兩到三年A股進入反復向上期。這是用比較法去推算，因為1982年后恒生指數表現如此，1991年后臺灣股市表現也如此，相信未來上證指數大概也應如此。但日后升幅有多大？時間有多長？本人是無法事先知道的。從2009年4月第一次回內地開始，本人已強調自己是分析員，不是先知。至今相信世上沒有人有預知未來的能力，因此必須“騎驢看唱本”，就是看一步走一步。

　　網友草自清：至今A股已經過20年的歷程。用艾氏波浪(艾略特波浪理論)理論，A股現在的位置在20年大的周期什么浪？ (您準確預測了A股現在的位置從上證3478點以來的C浪)怎樣從底部開始準確的劃出5浪，并在5浪逃頂？

　　曹仁超：艾略特波浪理論是無法用作分析長期趨勢的。過去美國著名的Bob Prechter曾用艾略特波浪理論去分析美股長期走勢，事后證明錯得一塌糊涂。最初幾年，本人也看他的分析文章，但到了90年代已放棄。這方面比較有用的是前蘇聯經濟專家康狄夫的55年至65年的循環期。他把經濟循環周期分為春、夏、秋、冬。更長推論有經濟時鐘作者惠勒教授在1951年曾發表“東方興起”學說，其后由杜威博士整理成書，在1971年出版。他認為510年東，510年西。上述理論已收入本人《論勢》一書內。根據上述理論，中國第一個上升周期已從1941年至1950年之間開始，并在公園2000年到2007年左右結束。第二個上升周期相信由2009年開始，應可維持55到65年。然后再進入第三個上升周期又是55到65年。那時中國經濟將進入全盛時代，一如18世紀的西方。反之，歐洲全盛時期是19世紀，那時英國雄霸天下。到20世紀是美國雄霸天下，21世紀也稱太平洋世紀。未來是中國和印度成為世界上數一數二的大國。2009年中國經濟剛完成工業起飛期，進入內需帶動期，估計將有55年到65年的好光景。再用艾略特波浪理論看，牛市第二期快開始了。現在是向上找尋1、2、3、4、5浪的時刻。波浪理論是沒有時間限制的，有助于分析中期趨勢單不能用作預測太長期的方向。

　　網友襄陽Wilson：對于今年下半年到2012年初的中國A股市道怎么看？是否能夠獨善其身？美股走熊已經是不爭的事實，這個勢有走長的趨向，這種危機的恢復最快也得4-6年吧？

　　曹仁超：根據道氏理論，2010年第三季度開始到2012年應是A股進入牛市第二期及有可能進入牛市第三期，投資應該往上望。但同期美股仍未擺脫大熊市，令這段A股牛市第二期及入牛市第三期進行將比較艱難。中國經濟不斷受歐美經濟走下坡路影響，向上爬升時相對困難。

　　網友wujun0116：請問曹先生，A股現在已經進入到全流通時代，股指期貨也推出了，在這種情況下，A股的市盈率(PE)大小是否要重新確定？這樣的話指數與過去還有什么直接的聯系嗎？A股市場是否要重新定位？

　　曹仁超：A股逐漸進入全流通時代，股指期貨業推出了，相信A股PE逐漸走向國際水平。在美國P/E八倍到二十倍式趁低吸納期，十二倍到十八倍是合理水平，二十二倍以上是不合理水平應該獲利回吐。由于中國仍處GDP高增長期，上述PE水平仍可往上調高點。但那一水平才合適，在這方面本人沒有深入研究。因為PE是受G(增長率)管制的，企業純利升幅越大，PE則越高。例如過去5年，每年純利升幅在25%或以上的公司，市場愿意付極高PE去持有，PE達到30倍甚至40倍也不算貴。這方面又是另一門學問，不能三言兩語說清楚。