內地中央政府不斷降低存款準備金率，以給予銀行更多資金用于借貸；銀監會12月9日又推出商業銀行購貸款風險管理指引，允許商業銀行從事并購貸款業務，即上市公司出現并購，可透過銀行借貸實施并購行動，這也有助擴大銀行資金出路。我們認為，若中央再宣布下調銀行營業稅，以抵消凈息差收窄壓力，則接連出臺的多項措施累計效應將逐步釋放，銀行股或將繼續走高。

　　中國銀監會12月9日發布實施《商業銀行并購貸款風險管理指引》，允許符合條件的商業銀行開辦并購貸款業務，以滿足企業和市場日益增長的合理的并購融資需求。這意味著監管機構對塵封12年的企業并購貸款全面開閘。開辦并購貸款業務，將有利于商業銀行業務范圍和盈利空間的拓展，為銀行業持續盈利及改善經營模式提供新的探索方向；而并購資金供給的解決也將使市場并購行為更活躍，銀行資金將再度參與到資本市場的并購中，從而有利于促進貸款增加，提高銀行業績。企業并購貸款的開放，也是對國務院12月3日推出的金融促進經濟發展的政策措施中明確提出的“通過并購貸款等多種形式，拓寬企業融資管道”的貫徹落實，有利于引導信貸資金合理進入并購市場。據預測，商業銀行將迎來不低于3萬億元規模的市場蛋糕。

　　目前內地已落實積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，這對內中資銀行股屬利好消息。同時，政府已取消貸款增長限制，加上基建投資的投放也會增加貸款需求，這也將對中資銀行股盈利有正面影響。據估計內地銀行明年的貸款增長可達13%至18%，至于連番出臺的救市措施更有助于改善中資銀行股的資產素質及降低信貸成本。

　　而銀行股的直接利好，則來源于增值稅轉型。內地正在醞釀下調商業銀行的營業稅稅率，內地財政部稅政司表示，增值稅轉型改革完成后，下一步改革的主要任務是擴大增值稅征收范圍，將目前征收營業稅的行業納入增值稅征收范圍，這是刺激銀行股大幅走強的重要因素。擴大增值稅征收范圍意味著服務業、交通運輸業等原本沒有增值稅項的企業，也可以享受類似“增值稅轉型全額抵扣”帶來的稅收優惠，無論是降低營業稅或是擴大增值稅征收范圍，都有利于減輕企業負擔，因而對金融業造成較大利好，預計商業銀行的營業稅稅率將在目前5%的基礎上降低2個百分點，這將有助于增加中資銀行股的盈利。若內地銀行的營業稅由目前的5%下降至3%，將令6家銀行09年的盈利分別增加至4.6%至7.4%。此外，匯金12月初已增持建設銀行，市場傳言工商銀行及中國銀行(03988.HK)也屬于匯金增持對象，也將接受政府入市支持，此消息也有利于中資銀行股表現。