上周恒指大跌1830點，為10年來最大的跌幅，此點筆者也意料不到。然而，跌勢轉急令市場出現恐慌，這會否又是短期見底的先兆呢？

　　跌市的原因始終都是同樣的因素，就是美國的“次貸危機”加“經濟衰退”。只不過是，當日恒指升上30000點之時，大家對同一樣的因素掉以輕心，到現在恒指跌了萬多點之后，市場的情緒就令大家恐慌起來。

　　業績公布、減息等因素，一直都是大家認為可以支持股市的靈丹妙藥，筆者以前也多番指出，此乃一廂情愿的想法。到了近期，當大藍籌公司陸續公布理想的業績后，其股價皆大幅回落，大部分投資者的希望都落空。至此，大家才明白到事態的嚴重性。因此，近期的港股正逐步出現恐慌性拋售，這也會是大市出現“終極一跌”的時候，同時也是營造熊市反彈浪的適當時機。

　　筆者建議持淡倉者應該從現在開始逐步平倉鎖定利潤，再等待最后見底訊號的出現，便可入市博中期反彈。目前要留意的技術性支持位只剩下21710點一關，此乃最后的防守位，不容有失。除此之外，也須從期指的數據中去作推算，如果期指低水情況收窄或轉造高水，而期指未平倉合約的數量又能出現遞減的訊號，則代表期指大戶肯收手平淡倉，那么，大市就會接近見底了。

　　三月份的股市雖然兇險，但如果在策略上能有合適的部署，投資者應可應付自如。只要在這兩天大家能完成平淡倉的行動，接著便可以在毫無壓力及資金充裕的情況下，人棄我取，慢慢吸納便宜的優質股份。如能脫離市場恐慌情緒的影響，嘗試客觀地去作基本分析，很多大型藍籌股如：匯控、國泰等，市盈率已跌至個位數，而股息率則達到5厘至6厘，此時不買更待何時？現價起碼較去年的數十倍市盈率來得合理及更具說服力。

　　股市就是一場心理游戲，股價就是用來擾亂投資者思緒的工具。股價越高，市盈率越貴，就越多人相信是物有所值；股價大跌，市盈率越低，股份極便宜便可以買到，但卻沒有人敢買。筆者想問大家一句，那些自詡懂得基本分析，自夸價值投資的信徒，為何到了現在已失去蹤影？股份的價格其實已跌至吸引人的水平，卻沒有太多的股評人夠膽做出買入的建議，因為受到市場情緒所影響。

　　到了現階段，相信讀者們應該會明白，為何在去年股市大升之時，筆者一直都認為“股價太高”。股價太高自然會出現跌市，就算去年的業績表現理想，公布后即下跌也屬正常，因為實在“太貴”。

　　經過近5個月的跌市，恒指已從高位下跌了三分之一，而經濟狀況和基本因素也已確認轉壞，股市也已出現了熊市的訊號。雖則如此，但大家要明白，在熊市周期之中，每當市場情緒到達極度悲觀或恐慌之時，都會出現頗為大幅度的技術性反彈。通常熊市中的反彈浪，反彈幅度也有機會是跌幅的三分之一至一半，即是說，淡友隨時有機會被挾3500至5000點的，殺傷力也不能輕視。

　　（英皇證券 沈振盈）