昨日香港股市在美國兩大債券保險的評級暫時得以保全的刺激下，跟隨外圍市場高開震蕩；恒指曾經一度隨A股的跌勢跌到23395點，但是內地和香港股市都隨即反彈。恒生指數昨日收23715點，升446點，升幅達到1.92%。香港大市成交方面沒有明顯改善，依然只有687億港元。本月恒生指數期貨結算之際，昨日又收高50點，表現積極。

　　前日，中國證監會公開發表言論，針對中國平安、浦發銀行等多家大型公司再融資事件表達明確的態度。但是，內地市場并沒有因為主管部門的態度而發生轉變，一跌再跌，上海綜合指數最多跌至4123點附近，相信內地市場的調整差不多告個段落。由于市場氣氛轉差，國際市場方面形勢都日益惡化，那么A股今年還有可能繼續下跌，或將面臨漫漫的熊市。

　　港股表現牛皮，在內地和美國股市的夾擊之下，逐漸變得不敏感。上周美股連續升勢都沒能帶動恒指抬頭上揚，這幾日A股連續大跌，港股也表現平靜。相信中國平安等公司的再融資計劃短期內實現有難度，現在很明顯，監管部門也不想中小投資者的利益受到太大的損害。

　　香港股市近幾日應該能擺脫來自內地市場的困擾，轉而跟隨美股方向。中鐵建也在近日完成集資，下月初掛牌，不管其定價如何，市場反應應該是熱烈的；希望這能帶來市場人氣，吸引流入市場的資金繼續投資超跌股份。

　　招行(3968.HK)和中鐵(0390.HK)的A股解禁股份應該不會對市場造成太大沖擊，招行最近已經跌到非常吸引人的位置，如果有計劃長線的投資者，我依然建議分段吸納，考慮到中國經濟的發展和金融行業的發展，招行在未來幾年一定會帶來不少回報。中鐵則資產優良，海外發展項目和交通建設方面都有較好的前景，不會引來投資者大量拋售。但是，依然擔心的是市場氣氛，政府此次表態希望能穩住大部分投資者心神，則股市有轉機。

　　昨日香港地產股在連續下跌之后終于迎來一股升勢，九倉(0004.HK)、信置(0083.HK)和新世界發展(0017.HK)都有7%左右升幅，由于上周匯豐表示可能不會隨美國再減息，各家公司都跌落不少，昨日反彈也在情理之中，很多優質藍籌地產股都存在凈值折讓。而港交所(0388.HK)則面臨考驗，大市成交又跌到每日700億港元以下，如果股市持續牛皮，投資者可能將資金轉向商品、貨幣等市場，股市之中證券公司將面臨最困難時期。

　　化肥行業上周走勢果然不差，但是，緊接著可能要面臨較嚴格的政策調控。不然，通脹持高不下，糧食價格真放開上漲，股市將陷入泥潭。港股走向，靠美國近期希望比較渺茫，未來幾天，持續牛皮，維持23000點到24000點波幅。

　　(時富證券研究部董事 羅尚沛）