第一上海　葉尚志

　　2月13日。港股持續技術性反彈，連升第二個交易日；A股在春節假期后重開，出現先急挫后收窄跌幅的走勢，情況令到市場的觀望氣氛有所改善；而在A股休市停開的不明朗因素獲得消除后，資金入市的積極性該可略為增強，但不宜存有過分樂觀看好的心理。

　　大市成交量回升至825億元，若以去年每天平均成交量850億元來作比較，仍處于相對的低水平，故以昨日的成交量來看，未可確認有新資金流入港股，我們相信港股依然處于消耗資金階段，大市成交量仍處下降趨勢。在資金流量不足的情況下，就算港股出現反彈，其力度和持續性將會較弱；早前港股一天可以反彈回升1000點，現在可能要幾天時間才能反覆累升1000點；另一點值得注意的是，由于缺乏資金的承托，市況于高位的穩定性將會轉弱，若市況在完成反彈后掉頭，回落速度是可以很急的；這些都是股市步進消耗資金階段時的特征，可加注意。

　　恒指短線好淡分水嶺23700

　　當前，我們依然相信全球股市已短線見底，短期內再次出現新跌浪的機會不大，但并不代表股市可以立即重納升軌，我們估計全球股市將會進入區間盤整狀態，而中期走勢則仍以反覆調整為主流。以恒指來看，中短線反彈阻力已確立于25,000點，除非市場出現基本因素層面的改善，否則恒指將難于升穿此阻力位；短線而言，恒指的10天和250天平均線，以及于年三十(半日市)出現的跳空裂口下方阻力，都同步交匯于23,700點水平，故此位可視作為短線的好淡分水嶺。而國指的短線好淡分水嶺，則見于13,400點水平。

　　博反彈堅守5%套利基準

　　我們近日來進行的博反彈部署，票面上該已開始錄得利潤；建行(0939)升2.6%，工行(1398)升3.6%，美聯(1200)升3.9%；在當前的市況下，策略上只適宜以博短線反彈為入市目標，不容存有過分樂觀的心理，若股價進一步上升至我們訂下的5%博反彈基準，我們將毫不猶疑地樂得套利。