張崎 海通證券

　　持續劇烈波動的港股市場本周再度經受考驗，美聯儲減息未構成刺激港股反彈的動力，市場反復下挫，但周后段有所反彈，最終恒指收報24123點，較上周下挫999點，跌幅近4%；國企指數同樣呈先抑后揚走勢，周五收盤報13284點，由于周初跌幅過大，較上周低收731點，跌幅達5.22%。股指跌宕起伏，市場交投同比卻有明顯萎縮，日均交易金額為1071億港元，較上周減少逾兩成。

　　上周五美股低收，加上內地股市急挫，“內外夾擊”之下港股周一低開低走，恒指下試250日均線后略有回穩，收盤站于24000點上方，但股指重挫逾千點。周二市場氣氛漸趨平靜，受周邊股市向好帶動，恒指全天小幅回升，市場觀望美聯儲議息會議結果。周三港股早段高開，但中資股依然表現乏力，午后瑞銀公布第四季度業績巨虧消息，拖累股指跌幅擴大，再度下試250日均線，最終勉強守穩。當晚美聯儲如期減息50基點，由于消息已被市場消化，未對股市構成多少刺激，周四港股早段反復，中資股繼續受壓，但恒指下試23000點后跌幅收窄。美股周四晚大幅高收，但周五港股早盤高開低走，午后中資股超跌反彈，引領恒指重返24000點之上。國企指數本周同樣波幅巨大，個股紛紛破位下挫，雖然周五大幅回升，但仍不足以彌補周初的跌幅。

　　個股方面，本周多數藍籌股出現下挫，地產股未受減息利好影響，長江實業(0001)、恒基地產(0012)、新鴻基地產(0016)等跌幅介于4-7%；兩大權重股匯豐控股(0005)和中移動(0941)跌幅略小。中資銀行股繼續動蕩，工行(1398)、建行(0939)、中行(3988)、交行(3328)等跌幅在5%或更多；中資保險股表現更弱，中國人壽(2628)、中國平安(2318)周跌幅都超過10%；權重股中石油(0857)持平，中石化(0386)跌幅也小于國指。表現強勁的股票包括逆市上揚的聯通(0762)以及受益航運指數反彈的個股，中國遠洋(1919)大漲逾10%，算是弱市中的一點亮色。

　　本周港股繼續劇烈波動，但恒指未見新低，國指亦有探底回升跡象，低位承接較踴躍。美聯儲繼續減息，美國乃至全球經濟或會逐步度過次貸危機。下周面臨中國傳統春節假期，恒指在250日均線區域企穩后延續反彈的可能較大。