海通證券張崎

　　港股本周走勢反覆偏軟，周五恒生指數收報26867.01點，全周累計下跌652.68點或2.37%；國企指數收市報15833.75點，全周累計下跌69.65點或0.44%。本周港股市場量能持續放大，日均成交額大漲三成多至1201億港元，創出近七周的新高。

　　周一，港股隨外圍股市低開，早盤失守27000點水平，午后在地產股的帶動下，令市況跌幅大幅收窄，收盤恒指重返27000點之上。周二，港股受地產股帶動，承接了上一交易日尾盤強勁走勢，加上招商銀行等中資企業公布的年報預測，激勵投資者做多信心。不過，高位承接力量不足，加上A股市場午后急跌沖擊中資股表現，最終拖累恒生指數收市下跌66.59點。周三，受美股大幅暴跌拖累，恒生指數最多下跌355.87點或1.31%；不過，午后市場傳出美國白宮要退稅救市，刺激逢低買盤追捧本地地產股，加上中資股午后狂飆，最終恒生指數收市大漲502.95點，再度收復20日均線的支撐。周四，受外圍股市大幅下挫的影響，同時地產股在配股傳聞的困擾下飽受打壓，共同帶動港股市場周四大幅下調，恒生指數最終收市大跌384點。周五，美聯儲主席暗示月底將會大幅降息振興經濟，道瓊斯指數大幅反彈，刺激港股市場周五早段急升，恒生指數最多上漲362.84點或1.33%；但中國移動、匯豐控股、長江實業、中國石油等重磅股份紛紛下挫，拖累恒指扭頭急跌，最終收市大跌363.85點或1.34%。

　　個股方面，本周地產股表現一般，恒基地產(0012)和新鴻基地產(0016)漲幅0.8%左右，長江實業(0001)跌幅較大逾5%；匯豐控股(0005)和中移動(0941)兩大權重股跌幅較大，其中匯控跌5%，中移動跌幅也達1.5%；保險股悉數走低，中國平安(2318)和中國人壽(2628)跌幅均逾3%；金融股工行(1398)、建行(0939)、交行(3328)等走勢也偏弱。此外，國務院禁止成品油短期內提價，使得石油股大幅下挫，石化類股票跌幅更劇，其中中石油(0857)跌幅達3.8%，中石化(0386)跌幅更超過了10%。

　　近期港股市場受美國股市調整影響出現回落，雖然間或因內地股市上漲拉動而出現反彈，但投資者仍擔心美國經濟衰退影響香港。總體來看，大型中資股普遍受沽壓，市場還擔心內地宏觀調控政策影響擴大，令內資銀行股及內地房產股跌幅較大。瑞銀將港股08年合理估值由32000點調降至28500點，對市場信心也有一定影響。不過筆者認為，隨著國內熱錢進一步涌入香港，港股市場“A股化”的特征日益明顯，預計“港股直通車”將于08年開通，內地QDII也會進一步擴大規模，在大量內地資金推動下港股有望延續牛市行情，恒指有望再創新高。