富昌證券　藺常念

　　機構投資者近日的換馬行動，令恒生指數已下挫近千點，目前在26600點有支持，跌幅收窄。恒生指數昨日最多跌821點，但收市只跌340點，而成交量增至1135億元，是個好現象，顯示投資者肯趁低吸納。港股已見底，反覆回升，28000點是初步目標。香港地產股因美國新數據欠佳也炒減息，昨日午市帶領大市回升，失復部分失地，顯示港股在26500點有支持，而且期指高水，后市毋須太悲觀。

　　港股自11月下挫，主要都是因美國信貸危機拖累，但美國經濟對香港影響越來越少。本港基本因素沒因美國而變壞，樓價每月都在攀升，港鐵(066)不停創新高，是表現最好的藍籌股。

　　港股在2008年第一周下跌，亦是自2001年以來首次開市即下跌，上周三、四兩日急跌927點。中資銀行股被機構投資者拋售，拖累大市下挫。中資金融股遭拋售上周五美國經濟數據疲弱，樓市不振再加上就業數據欠佳。11月份美國新樓銷售是6年來最差，12月非農業新增職位只有18000個，遠比市場預測為差。市場憂慮美國經濟陷入衰退，道指大跌256點，日經指數昨日跌190點，恒生指數跌穿27000點。中資金融股遭機構投資者拋售。

　　亞洲及中東主權基金沽中資金融股來鎮定利潤股，將所得資金買入歐美銀行股。在次按信貸危機未爆發之前，亞洲及中東主權基金因政治問題根本沒法買入大量歐美銀行股。去年迪拜港擬買入美國新澤西州貨柜碼頭時，因美國政客反對而需要放棄，若果歐美銀行不是因次按問題而元氣大傷，急需資金注資來維持資本充足比率，歐美銀行也不會低頭向亞洲及中東主權基金招手，以低價入股。

　　主權基金低價入股美投行

　　歐美中央銀行因為信貸危機需要注資數百億元入金融市場，沒有多余資金來拯救陷入危機的大型銀行，政客們也不能以危害國家利益來反對外資入股歐美主要金融機構。亞洲及中東主權基金認為這是難得機會，樂意以低價高息入股瑞銀、花旗、美林這些藍籌金融機構。近年亞洲及中東主權基金全以低價買入中資銀行股，以現時的價格仍有可觀利潤，例如建行市帳率仍高達3倍以上，遠比花旗的兩倍以下為高。因此亞洲及中東主權基金沽出中資金融股、套現后再換馬買入歐美金融股。

　　基建股食品股逆市升

　　基建股仍然是大市亮點。中鐵(390)及中交建(1800)分別投得京滬高速鐵路的工程合約，股價逆市上升，中材股份(1893)也宣布投資水泥廠而股價上升，顯示投資者不斷找尋消息股。另一方面糧食價格急升，投資者找尋糧食相關股份，中國食品(506)及中國糧油(606)應聲炒上。兩只生產肥料的股份也乘機上升，中化化肥(297)及中海油化(3983)急升。