證券時報記者劉雯亮

　　人民銀行上周六宣布，大幅調高存款準備金率1個百分點至14.5%。分析人士預期，這將為港股前景增添不確定因素，因為調整準備金率對香港股市的心理影響多于實際沖擊，中資股短線仍將受壓。

　　本周一，港股延續上周五大跌700點的弱勢，在中資股的拖累下，港股再現跌勢。恒指全日下跌逾300點，險守28500點水平；國企指數跌幅更大，全日下跌2.45%至17187點。

　　中資銀行、地產成為重災區

　　從昨日盤面觀察，中資銀行股、地產股成為重災區。“六行”普遍回調，其中，招商銀行(3968.HK)大跌4.17%，報35.6港元。交通銀行(3328.HK)下跌2.46%，建設銀行(0939.HK)下跌2.4%，工商銀行(1398.HK)、中國銀行(3988.HK)和中信銀行(0988.HK)分別下跌1.44%、1.21%和0.75%。有分析師表示，存款準備金率上調的累積效應將擠壓中資銀行的放貸能力，2008年銀行股利潤下降風險已增加。

　　中資地產股中，富力地產(2777.HK)重挫6.87%，收報30.5港元。上海復地(2337.HK)亦下跌5.45%至4.34港元。華潤置地(1109.HK)下跌5.7%，雅居樂(3383.HK)、碧桂園(2007.HK)分別下跌3.7%和2.99%。

　　分析人士表示，內地大幅提高存款準備金率，給市場發出中央加強宏觀調控力度的信號。加之本周二內地將公布消費物價指數，預期央行仍會有收緊貨幣供應的政策出臺，令投資者對中資地產股心存疑慮。

　　對中資銀行業績影響不大

　　中銀國際發表報告認為，此次上調準備金率是自2003年9月以來，首次以1%的幅度上調，顯示出強烈的緊縮信號，對市場將產生較大的負面影響。

　　分析指出，央行此舉將令銀行系統資金的被凍結逾3600億元。根據大型銀行、中型合資銀行的超額準備金率分別為1.5%及3%，預期所有銀行將從同業存、貸款中抽調資金轉入央行，故對各中資銀行凈利潤影響不大。

　　總體來看，上調準備金率對內地銀行股的確構成負面影響，但估計影響有限。其中，招商銀行2008年凈利潤可能減少1%，中國銀行2008年凈利潤可能減少0.54%，建設銀行2008年凈利潤可能減少0.51%，工商銀行2008年凈利潤可能減少0.19%。報告預期，若央行再度上調準備金率1%，料商業銀行盈利將減少1.09%至2.6%。

　　中銀國際認為，在通貨膨脹壓力增加，中美利差不斷縮小的情況下，內地央行面臨加息兩難境地。同時預計，負利率狀態可能迫使央行于年底前再次加息，重申對2008年貸款同比增長15.5%，及2008年年底一年期存款息率達4.68%的預測。

　　瑞信亞洲區首席經濟分析員陶冬也表示，內地上調準備金率將對部分大型銀行構成約束，因最近3次上調準備金率共200點子，大致抵消銀行截至今年3季的超額準備金率約2.8%水平。

　　關注QDII的對沖效應

　　需要指出的是，在央行收緊銀根“抽水”的同時，QDII(即合格境內機構投資者)資金正源源不斷地流入香港股市。

　　國家外匯管理局副局長鄧先宏近期指出，內地將繼續鼓勵金融機構和個人有序投資海外。他表示，雖然目前允許內地居民直接投資香港的“港股直通車”未獲最終放行，但自去年實施QDII機制以來，內地透過QDII投資海外的資金超過400億美元。可以肯定的是，這些資金大部分會流入香港。

　　另外，周內美聯儲將公布議息結果，屆時將主導全球投資氣氛。市場人士預計，美聯儲料將減息，對香港