港股本周將面對外圍市場兩個截然不同的影響：(1)美股開始消化布殊的挽救次按方案效應，靜待議息結果使三大指數個別發展，相信短線效應該為利好多于利淡；而(2)中國人民銀行突再上調存款準備金率1厘，響起貨幣政策由適度從緊轉從緊號角，短線有加息之虞。港市暫時受制心理關口30000，有可能失掉28190的支持，反覆下試27000。

　　兩個困擾港股的外在因素分別為：(一)為中國人民銀行上周六再次上調存款類金融機構存款準備金率，本屬可預期的動作，惟此番所增加的幅度達1厘，打破由2006年7月以來的每次僅0.25厘的慣例，并強調乃‘貫徹中央經濟工作會議確定的從緊貨幣政策要求’，相信央行今后一段時間會繼續加大力度回收過剩的流動資金，以遏止過度的信貸使固投不斷膨脹所造成的負面影響。

　　流動性過剩的情況在央行十多次上調存款準備金率后，仍處于過大狀態，乃因(1)外貿順差在前三季度高達1857億美元和同比增加68.47%，預期全年會達致2800億美元；(2)

外匯儲備亦增加至逾1.4萬億美元，年底時會調高為1.5萬億美元；(3)境外資金仍然源源不絕流入；(4)國內生產總值(GDP)增長年率在2007年一旦達到預期的11.5%水平，會使國內的貨幣供應額外增加起碼6000億元人民幣。央行此番上調1厘不僅產生回收約4000億元流動性的效應；且央行自去年7月至今先后13次上調亦有可觀的累計幅度和額度，所以須加強回收流動性力度。

　　倍增準備金率貸款不跟隨

　　但中國

人民銀行此番倍增存款準備金率，并不一定適用于調整人民幣存款尤其是貸款利率方面，即(1)調整幅度會繼續維持于0.27%而不一定為0.54%，以免使到社會經濟現時的不均衡狀態惡化為更加不平衡，引發社會甚至政治等多個方面的不穩定；但(2)央行還是可以改變過去的‘頻密、有序、小幅’政策的同時，得加大力度，和‘有序’、‘小幅’，以靜觀不同經濟環節在加息后的反應，讓中央可以有較大的彈性及時作出適度相應的反應，使整體國民經濟的發展處于較為順當的軌道。

　　估計內地股市以至香港H股短線受壓，惟消化后該會回穩甚至向俏。

　　另一點為(二)美市三大指數上周五有升有跌：(甲)道指收13625.58，升5.69點；(乙)標普爾收1504.66，走低2.68點；(丙)納指低收2706.16，跌2.87點。美國的新數據有：(1)非農業職位在11月份增加9.4萬個高于預期，而10月份經修訂則增加17萬個；失業率仍維持于4.7%水平；(2)密歇根大學消費者情緒指數在12月份的初值為74.5，低于預期的75；(3)消費者信貸在10月份增加47億美元，亦低于估計的55億美元。由是聯儲局在就業情況稍穩的基調下，可以調低聯邦基金及貼現率0.25%而非市場估計的0.5%，以免美元匯價在息差壓力大幅走低，減免通貨膨脹的上漲力度過快所造成的沖擊。

　　恒指料下試27000

　　相信港股上周五突然急轉直下，會是計上升4101點和恒指日線圖STC超買引發短線獲利回吐使然。美國政府無疑轉趨積極處理次案問題，而央行亦減息‘救火’。但人行從緊的貨幣政策對內地及香港股市該有不輕的壓力，故港股未必可守28720至28530，甚至28191，并下試27000。相信在短線調整后，恒指會再克29629，聚量挑戰量度目標30378。(香港商報／黎偉成)