富昌證券 藺常念

　　恒生指數上月升至三萬點，創了歷史高位，藍籌股往績市盈率升至23倍，已是高處不勝寒，大部分投資者有畏高癥，調整也是理所當然的事。現今要討論的問題是大市要跌多少才會停下來。港股短期的走勢偏軟，是受外圍因素影響，但長線股市是根據基本因素的。以往績計算，現時藍籌股市盈率不足20倍，恒生指數成份股有6成是國企股，其2007年度盈利增長都在30%以上，現時大市支持位是27400點，不會急挫至21000點，投資者現時可趁低吸納。

　　港股平安度過10月，只在10月22日大跌1081點，便于翌日補回全部跌幅，而10月份全月升4210點，是歷來最大的單月升幅，還創了31958點的歷史高位。可惜的是當投資者仍然亢奮時，11月份市場立刻逆轉，恒生指數有3日跌幅超過1000點及1日跌948點，10月股災延遲到11月發生。

　　10月股災延遲至11月

　　罪魁禍首又是美國次按，正當大家以為次按問題已解決，大型商業銀行花旗及投資銀行美林需要為次按作大額撇帳；歐洲最大投資銀行瑞士聯合銀行亦同一命運。花旗銀行及美國銀行被調低評級，最近美國第四大銀行也要為次按作大額撇備。市場又傳�镭S需要為次按作10億美元撇備，次按及信貸危機揮之不去，金融股大幅下跌，衍生新一輪信貸危機，此三家銀行總裁都要負上責任而辭職。

　　次按問題未解決，另一方面內地股市又急挫。中共17大會議之后，內地股市錄得歷史一周最大跌幅，投資者憂慮宏觀調控打擊樓市及股市。上周末人民銀行宣布增加存款準備金率1/2厘，是今年第9次加息，投資者預計快會加息。中央推出壓抑樓市措施以來，開始見效，最近深圳樓價已下跌一成，其他主要城市有不同跌幅。內地股市急跌拖累港股市場又傳內地在12月會推出股指期貨，將會增加市場波幅，中石油A股上市，頃刻升三倍至48.6元人民幣，本是利好消息，但投資者乘機沽貨，上海A股指數作6200點急挫，拖累到香港H股指數大幅下跌，剎時之內，國企指數從20000點以上急跌至16800點，跌幅超過兩成，石油股、原料股、金融及地產股全面下挫。

　　港股從歷史高位31958已跌超過4150點，跌幅與8月一樣，8月港股因次按問題急跌。11月又是次按問題惡化令股市急跌，不同的是11月添加了內地股市急跌不利因素。若失250天線直瀉二萬一到底恒生指數在什么水平才有支持呢？恒指現時50天移動平均線是27400點，這是短期內大市的支持位，如果一旦跌破，就會像8月一樣跌到250天移動平均線，也就是21000點。從歷史高位跌一萬點，差不多是三分之一。10月至11月大部分大型國企都公布了第三季業績，除了少數虧損外，例如江西銅(358) ，絕大部分業績都十分理想，增長三成至一倍，也正是因為企業盈利理想。

　　和黃成跌市奇葩

　　和記黃埔(013)成為跌市奇葩，大市跌1000點，但和黃卻逆市上升，主因是集團有計劃出售部分3G股權，減低虧損，對長期受苦的小股東是一個喜訊，投資者可以短線買入，可望升上100元(香港商報)