香港報道 本報記者 于曉娜

　　10月31日,香港股市情緒微妙。

　　一方面,當日晚間美聯儲將再度議息,減息與否將決定股市未來走向,有投資界人士甚至預期,若美聯儲本次不降息,恒指向下調整的幅度可能高達3%-4%;另一方面,有跡象顯示,港股近期持續獲得外圍資金大量流入,資金相當充裕,恒指一再沖高。

　　最有力的證據是,10月31日,香港金融管理局破天荒單日四度入市沽港元,承接8億美元沽盤,合計向市場注入62億港元,以緩解資金流流入給港元帶來的升值壓力。

　　在此之前,金管局已于上周二(10月23日)和上周五(10月26日)兩度入市沽出港元買入美元,總金額為15.5億港元,即4次出手合計買入7億美元。

　　資金重壓

　　根據金管局發言人的說法,本次金管局再度出手買美元沽港元,乃是"應銀行要求而按強方兌換保證價7.75元沽出港元"。

　　香港投資界人士分析,判斷是否有資金流入可關注兩個因素,即銀行拆借利息水平和金管局是否接貨。

　　具體而言,從銀行拆息水平可以判斷銀行資金是否充裕,進而影響拆息高低,由此判斷資金走向;而金管局是否出手,則是根據港元匯率制度的安排,港元兌

美元匯率應介于7.75-7.85之間,如果資金大量涌入香港市場,則逼使港元匯率上揚,當迫近7.75上限時,則將觸發強方兌換保證,要維持港元匯率在規定范圍內浮動,金管局必須出面購入美元沽出港元,由此也可判斷資金流向。

　　從最近兩周內金管局連連出手判斷,香港市場無疑正處于資金洶涌時期。

　　據香港媒體引述花旗證券日前發表的亞洲股市資金流向報告顯示,截至10月24日的一周內,中國基金(包括香港上市的中資股)有9200萬美元(約7.2億港元)的資金凈流入。而若以此前四周計算,中國和香港基金都分別有高達9.74億美元和3.79億美元的資金流入。

　　花旗表示,有部分基金正沽出韓國和臺灣股票,轉投中資及香港股票。

　　有業內人士甚至認為,本次資金大舉流入香港,有很強的投機意味,即在港元聯系匯率制度的前提下,用大量資金推高港元匯率,迫使金管局大手筆沽出港元,從而壓低銀行同業拆息,創造銀行減息條件,并刺激股市大漲獲利。

　　除此之外,美國道富銀行也聲稱,自從9月底開始,就已經有大量資金持續進入香港,總規模甚至可達港股總市值的10%。

　　基金也瘋狂

　　事實上,蜂擁向港股的資金當中,內地資金是一方不可忽視的強大力量,尤其是QDII集體放水以及個人直投"探路先鋒"們的瘋狂。

　　摩根大通董事總經理、中國證券部主席李晶最新研究報告顯示,過去一個多月,可以說是中國QDII的一個里程碑,新的QDII招募簡直瘋狂,幾乎任何一個基金的募集都不得不在第一天結束,即便如此,總規模160億美元(約1200億人民幣)的新QDII基金總共認購資金竟達到了370億美元(約2775億人民幣)。

　　不妨一一盤點。

　　10月9日,嘉實基金公司的首只QDII產品首日完成足額認購之后便宣布停止認購,預計規模40億美元(300億人民幣)的基金,據稱實際募集資金超過700億人民幣,不可謂不瘋狂。該基金主要投資于香港上市的股票以及新加坡和美國上市的中國概念股。

　　10月15日,上投摩根基金公司也成立了自己的第一個QDII產品,預計規模同為40億美元,實際認購甚至超過了1050億人民幣。該基金將主要投資亞太區股市(日本除外)。

　　之前的9月份,南方基金公司也發行了QDII基金,規模40億美元,主要投向全球股市,其中最多40%投資于香港;華夏基金50億美元的QDII額度中已經使用40億美元,30%將投在香港股市。

　　換句話說,已經完成募集的QDII總規模就已經高達160億美元,即約1200億人民幣,而其中相當大的比例將全部涌向香港股市。

　　凱基證券研究報告稱,這第一批的4個QDII目前似乎已經完成建倉。果真如此的話,則意味著最近流入國企股的資金已基本到位。

　　不僅如此。李晶還預計,接下來的兩個月中,還會有包括海富通基金公司、華寶興業基金公司、工銀瑞信、長盛基金等在內的機構,搶發QDII產品,預計總規模將高達200億美元(1500億人民幣),其中的絕大部分資金將無一例外的盯上香港股票,以及其它海外上市的中國概念股。

　　同樣不能忽視的是證券公司,目前已經有招商、中金、中信以及國泰君安四家證券公司獲批額度,而李晶預計東方證券、光大證券、華泰證券和國信證券也將獲得QDII額度。

　　"預計到2008年底至少有900億美元的資金經由QDII出海,而其中至少三分之一的資金將會投資在港股。"李晶表示。

　　目前,香港上市的中國股票的流通總市值約3450億美元,如果有300億美元的QDII,外加上另外約300億美元的內地居民個人直接投資港股資金,內地資金力量無疑將對香港股市產生重大影響。

　　除了內地資金急流入港之外,香港及國際資金也瘋狂入市。

　　10月30日,英國保誠資產管理公司宣布進軍香港零售基金市場;同日,恒生銀行宣布,由其子公司恒生資產管理公司擔任投資管理人的興業銀行"環球理財2號——港股基金寶"提前截止認購,募集總額達28億港元,投向主要是恒指H股指數和恒指基金。

　　"QDII、內地居民直投、美國減息,這三個因素正是香港股市重估的背后主因。"李晶表示。

　　情緒微妙

　　事實上,進入10月份,港股情緒就明顯有些狂躁,大盤指數盡管一路走高,但振幅顯著加大。

　　舉例而言,10月2日,恒指大漲1053.47點,次日即下跌719.81點,后一日繼續下探505.96點,10月5日則掉頭大幅上揚857.54點;10月22日,恒指當日大跌1091.42點,次日即狂飆1003.23點,10月30日又再次暴漲1233點,如此情形實屬鮮見。

　　更加值得注意的是,最近一段時間,香港股市的交投異常活躍,8月20日之后,香港大市成交平均每天高達1270億港元,而在此之前每天成交平均值則只有780億港元,成交額漲幅高達63%。

　　"QDII實際上只是港股交投活躍的部分因素,另外一個主導因素是美聯儲的減息。"李晶說。有趣的對比是,在9月18日美聯儲第一次減息之后至今,香港大市成交平均每天高達1500億港元,與去年平均每日成交400億港元上下相比,已經不可同日而語。

　　李晶指出,目前全球最大(以市值計)的10家公司當中,5家是在香港上市。10月29日,中國人壽市值首度超過AT&T以及Russia's Gazprom,以總市值2590億美元成為全球第9大上市公司。

　　在這5家香港上市的中資股當中,又僅有中國石油(857.HK)尚未完成A股回歸,但也不日即將完成,這意味著5家巨頭在內地股市和中資概念的帶動下,市值將更加龐大。

　　目前,44只兩地上市的中資股當中,總體A-H差價已經從宣布直通車(8月20日)之前的80%快速收窄至目前的53%。

　　10月31日,恒生AH股溢價指數收報154.11點,比前一日小幅上漲2.95點,意味著A-H股差價輕微拉大。當日,恒生指數小幅下跌285.64點,收報31352.58點,國企指數亦跌318.32點,收報20081.75點。