他是港島著名的散戶之王，甚至有人稱他為香港股神。40年投資生涯里，兩次一貧如洗，但最終卻實現了從5000港元到身價兩億的轉變。他是一個只有中學文憑的散戶，卻主筆了30年香港《信報》專欄，不僅大受公眾追捧，甚至連港府高官也通過他的文章感受股市冷暖。這個牛市的高點應該是比07年10月份的還高。就是說滬指是超過6千點。對于股市，他又 香港散戶之王曹仁超：A股牛市第二期今冬來臨 媒體來源：新浪財經 有什么獨到的投資秘籍呢？

　　曹仁超，原名曹志明，曾任職《明報》資料室，一九七三年與林行止創辦《信報財經新聞》。現為《信報》董事及專欄作家，每周六日在《信報》撰寫《投資者日記》專欄，以輕松有趣的筆觸，分析香港股市以至政經形勢。文章甚有娛樂性之余，還蘊含投資哲學及處世智慧，因此獲得不少讀者支持，特別是部份香港股市投資者追捧。其作品結集成書。曹仁超曾獲《信報》創辦人林行止贈一住宅單位。

　　以下為訪談實錄：

　　主持人：A股和港股現在處于什么樣的階段？

　　曹仁超：A股大部分投資者還是很普通的。不同香港，香港已經很專業了。投資者越來越專業的話，牛熊市是比較難分出來的。A股市場，我想從08年11月開始到09年8月是牛市第一期上升期。從09年8月開始跌下來，9月份應該是調整浪A，所以10月是調整浪B，現在等待調整浪C出現，牛市第一期上升周期就結束了。時間呢？通常來說很難預測。時間大約是11月明年1月。調整的低位應該是比浪A多一點，滬指要比2700點低一點。股指應該是在2500點水平就差不多了。

　　從明年1月份開始，就進入牛市第二期。通常都是慢牛。漲很多，但是漲速慢很多。今年是比08年漲得厲害，總共是9個月。牛市第二期ABC浪應有三到五個浪，如果這樣算的話，預期應該是2年多一點。2010年—2011年都是反復向上的。

　　主持人：我聽到您說，整個大牛市時間大概是多長時間？

　　曹仁超：整個大牛市時間很難說的。我們看到美國的大牛市從1982年開始，差不多到2007年，是28年，歷史上很少這樣長。通常牛市大約有7年到8年，調整期是2年到3年。這一次中國熊市只有一年也是很短的。為什么這樣短呢？跌得太快了，一年完成了。你看美國從2007年10月份開始，到2009年3月份，是很正常的熊市。

　　主持人：大牛市的高度會到什么樣的高度？

　　曹仁超：這個牛市，應該是比07年10月份的高點還高。就是說是超過6千點的。

　　主持人：從11月到明年1月份，會有一個調整，這個調整的底部會有一些什么樣的特征？

　　曹仁超：我自己相信，美國這一次上漲不是牛市，是熊市反彈。07年應該是最高峰了。他上漲應該是前面跌幅的60%，這個水平看的話，道指可以看漲10000點到11000點。上星期我們已經看到10000點上，會不會漲到11000點，沒有人知道。美國股市上漲期差不多了。我自己相信，從10月開始，美國股票市場可能跌下來。如果美國在11月12月跌下來，可能A股市場就進入調整期浪三。可以說美國股票完成下跌的話，A股市場進入牛市第二期應該是圣誕節前后差不多了。

　　主持人：港股呢？

　　曹仁超：港股是最麻煩的市場。為什么呢？從前我們走勢是追隨美國的。但是從1997年開始，因為民營企業、紅籌、國企在香港上市很多，差不多占香港上市公司45%。所以大陸經濟對于香港影響越來越強了。結果香港經濟有時候是受美國影響的，有時候是受大陸影響的。大陸經濟剛剛從工業繁榮期進入金融房地產繁榮期。所以大陸經濟是看好的。但是美國的次貸危機出現了，他們進入下跌周期。香港有時候是跟美國的，有時候是跟中國的，香港不清楚它是牛市還是熊市。如果從不同行業來說，投資以大陸為主的公司還是牛市，以投資外國為主的公司，擺脫不了美國的熊市，所以香港是很難分牛市還是熊市的。

　　主持人：您對什么行業看好？

　　曹仁超：從08年11月開始漲上來，一定是金融、房地產股漲的最厲害。我相信牛市第二期板塊輪動，有些行業降下去，有些行業跌下來，是不同板塊同時可以降可以跌的，這個是牛市的一個特色。至于哪一個板塊降，哪一個板塊跌，因為我是香港人，對大陸經濟了解不太深，我相信內地評論員在這方面比我這方面強。

　　主持人：下一個階段，我們的創業板就要開板，你對這里面存在的機會，和它對于A股的影響有什么看法？

　　曹仁超：內地創業板進入的門檻高低我不清楚。香港當年開創業板的時候，進入創業板的門檻太低了。當時創業板市場的老總同我吃飯的時候，他希望一年有1千個公司上市。當時我是反對的，我認為針對創業板的公司，應該是好的公司，不應該是太多公司。如果你將門開的太大，蒼蠅、蟑螂都跑來了。所以，第一，我不清楚中國的創業板門檻高還是低，我還希望是高一點，不要太低，如果太低的話，進來的公司也是蒼蠅和蟑螂。

　　第二，我今天還弄不清楚，創業板是50多倍，主板是28倍。理論上創業板公司應該比主板好。如果它是好的公司的應該去主板上市。其實主板這個水平它沒有辦法達到，所以去創業板了。但是為什么質量比主板公司低的PE反而比主板公司高。唯一解釋就是投資者頭腦發熱。第二就是供求關系，供應還是太小，慢慢創業板公司越來越多的時候，PE就跌下來。有什么地方的股票市場PE可以在50倍上面？全世界平均的PE大概是20。創業板從什么角度看都是太貴了。短期它可能上漲，因為供求關系。中長線看的話，創業板這個水平是不應該放太多錢進去的。

　　主持人：是不是我們可以這樣解釋，創業板的PE高是因為這些公司是小公司，發展的速度會很快。

　　曹仁超：小公司發展速度很快，但是死亡率也是很高的。在香港，100家創業板上市公司99家是一年后就沒有了，是沒有交易的，死亡率是99%。我相信中國公司比香港創業板好一點，死亡率90%好不好。所以小不是你的優勢，反而是你的弱勢。因為大公司已經拿去市場了，小公司打出來是不容易的。我是不同意這個看法的。

　　主持人：我們說選股的問題，曹先生在說牛眼投資法，在近階段來說，選股有什么方法？

　　曹仁超：牛眼投資法是JohnMauldin的理論。我認為所有對牛眼投資法感興趣的人應該看他的網站。簡單來說，就是要弄清楚是什么行業，是看好的，什么行業是看淡的。投資看好的行業為主，如果你看好這個行業的話，就去買龍頭股。就是這個行業里面表現最出色的公司，不要買龍尾股。不好聽就是二線股。你說的創業板股，我相信有一家兩家很出色的，大部分一年后你看看是不出色的。

　　主持人：原來你說過，二線股里面往往有比較大的漲幅嗎？

　　曹仁超：對。你有沒有這個經驗、分析能力去讓他找出來，這些是有很專業的技術水平去買的。普普通通的散戶，無論技術水平，時間金錢都不夠的。這方面就是為什么在美國的創業板上市公司成功機會很多，因為美國有很多所謂Venture CapitalFunds(風險投資基金)。這些公司有很多專業的人將好的公司找出來。在香港創業板為什么失敗，因為我們缺少好的Venture CapitalFunds(風險投資基金)。而中國有多少間出色的Venture CapitalFunds(風險投資基金)，我對中國的公司認識不多，還聽不到有名氣的、很出色的。

　　現階段來說，曹先生對于投資者在這個階段有什么特別的經驗值得分享和注意的？

　　曹仁超：有幾句話，我很希望投資者常常不要忘記。第一就是不要估頂，就是猜高點是什么水平，通常是沒有人可以知道的。千萬不要抄底，因為你不知道底在什么水平的。從2007年4月開始到2008年4月，這12個月，有多少人去抄底，結果損失都一塌糊涂。你一旦抄底不成功的話，2009年還有沒有信心再去投資股票？所以千萬不要抄底。

　　另外方法就是止損。如果你有10萬塊投資，1萬5千塊最好退出來想清楚，到底你的方向是對的還是錯的，千萬不要希望明天它會漲。如果不是的話，2008年可以將你所有的投資75%或者是80%去掉，結果你連投資的信心都沒有了。反而千萬不要止賺。像4元的騰訊漲到8元，你認為漲很多了，賣掉它漲12元，漲到32元，很貴了，再漲到64元，你認為很貴了，對不起上星期是140元。你相不相信一個股票會漲到170元？這些沒有什么特別。我看到APPLE，由40美元到120美元的。股票漲起來是可以嚇死人的，它跌下來同樣可以嚇死人的。千萬不要猜這個底在什么水平，抄底沒有一個人可以成功抄底。

　　主持人：如果它在向下的時候，應該是？

　　曹仁超：止損。

　　主持人：什么時候應該買進呢？

　　曹仁超：不清楚。在外國都是second best，什么是secondbest呢？跌到1元你還是不買，漲到1塊5毛你去買了。因為它開始漲了，你該買進。1塊5毛買進來，止損1塊3毛，如果你賣出去，虧損2毛錢，如果漲到1塊8毛，不要賣了，2元不要賣出，2元5毛不要賣出，等到它跌到2.5元就賣。如果一天不跌到2.5元就不賣，這個就是止損不止賺。外國人說就是看Cut your lost short，Let your profitrun。讓利潤往前跑，讓虧損是很短的，每一次虧損15%。如果投資虧15%是有問題的，調整15%就止損，如果再漲上去20%的話，買進。就是寧買當頭升，不買當頭跌。剛剛開始下跌的時候不要買，千萬不要希望最便宜的東西是你買的到，是不可能的。也就是說，2008年10月，你問我中國股票市場怎么看，我也不清楚，它還是向下跌的。到2009年4月份，我告訴大家，它已經是牛市。為什么2008年10月不告訴我，2009年4月份告訴我，你是不是買了便宜貨來推銷。不是。因為我也都不清楚熊市是什么時候結束的。而到今年4月份，已經漲上來超過20%了，當然牛市開始了。這是很簡單的理論。所以我也沒有辦法抄底。如果你能夠抄底的話，我拜你做師傅。你比曹仁超還要強，我沒有辦法教你了。但是當它漲上來的時候，追。不是每天漲你都追，從最低水平剛剛開始上漲就追了。這個上升浪今年8月份已經完成了，等ABC調整浪完成牛市第一期就結束了。對不起，如果你沒有買的話，也沒有機會了。牛市第二期開始的時候，去買了。我不清楚它什么時候開始，可能11月、12月，可能是1月。

　　主持人：這個標準也是50日均線與250均線交叉？

　　曹仁超：這個是牛市第一期的。牛市第二期就是50日均線有一天可能跌穿250日均線，然后再站上來。英文叫bulltrap--多頭陷阱。這個trap(陷阱)就是牛市第二期開始的信號。移動平均線50日均線跌穿250日均線，不是牛市結束，反而是牛市第二期開始。這叫做bull trap，牛市中的陷阱。同熊市一樣，熊市里50日均線跌穿250日均線的時候，這些就是beartrap，空頭陷阱。我相信今年圣誕節前后會出現多頭陷阱。這個時候反而是最應該買進的時候。

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