賈婷婷 申萬研究海外部消費品行業分析師

　　中部的崛起將給必須消費品行業帶來機會。從05年開始，中部的投資超過東部和西部，到了07年，中部的消費開始明顯加速。此外，申銀萬國宏觀分析師認為中部的城鎮化進程將加快。這一系列的變化已經使得中部地區人均收入與人均消費有了顯著提升。我們認為這樣一個宏觀現象將有益于大眾必需品。同時，隨著人均可支配收入提高，對于休閑食品的需求也在增加。相比于其他國家，中國的各項必需品的人均消費基本低于世界平均水平，這將為必需品帶來巨大的需求潛力。

　　08年下半年，必需品隨著經濟下滑，銷量增速有所放緩。目前這種趨勢有所逆轉。從09年一季度的數據看，乳制品、方便面、啤酒等各類必需品的產量銷量增速均有好轉。在銷售量有所好轉的同時，分析師觀察到原材料的價格經歷08年下半年的大幅回落，在09年1季度呈現反彈。分析師認為09年上半年各必需品上市公司將受益于原材料回落帶來的毛利率提升，但是現在開始出現的原材料價格反彈將給09年4季度的必需品公司帶來毛利壓力。

　　回顧08年必需品上市公司的走勢，可以發現，大多數的必需品公司都戰勝了市場。09年到現在為止，股價戰勝市場的個股是由于基本面出現明顯好轉，而大多數必需品股價是與大市同步。

　　從長期來看，港股中資必需消費品具有長期的投資價值，而在短期，即09年下半年，申銀萬國海外部消費品分析師對必需品行業持中性觀點，主要邏輯是目前的股價已經基本反映穩健的基本面，而未包含其他負面信息，如原材料價格反彈后將給必需品帶來毛利的壓力。在港股必需消費品里，我們看好雨潤。通過測算，分析師發現豬肉價格上漲對雨潤的盈利有正面的影響，而分析師預測下半年豬價將觸底反彈，這將構成一個催化劑。另外，投資者擔心的H1N1流感，事實上并未對公司的基本面，如銷量等帶來不利影響。這波隨著流感下跌的行情，正提供了買入機會。

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