石鏡泉

　　匯豐控股于3月9日跌至33港元收市，全城嘩然。筆者并不感到意外，只是沒想到來得這么快。在疑惑與嘩然之余，筆者只想向前望。股票投資就是要忘記過去，但卻不能不記取教訓，因為我們不想再輸多些。

　　匯豐與港人休戚相關

　　有投資者來信批評匯豐，管理層對小股東不重視和刻薄的供股安排。首先他們沒有事先發出盈利預警，以為利潤減少最多不超過50%。但他們私下里已告知基金及大行，且出業績前才放風要供股，無視小股東的權益。供股還是找先前賣出52港元和49港元高息票據的大行做包銷商，保證其28港元可以補回空倉，簡直是世紀大騙局。

　　這位投資者寫信是在3月8日，他如看到3月9日的一幕，肯定不認為這是大騙局，而要認同筆者的觀點——搶劫。

　　當搶劫是非法時，你尚可以報警求助。當搶劫是合法時，你唯一可以做的是：自己保障自己的身家性命財產。

　　匯豐已經成為許多香港人的身家性命財產。不少人是匯豐的長期擁躉，會將匯豐作為養老金，會將匯豐作為子女的教育基金，會將匯豐留給子女作嫁妝……總之生養死葬都靠匯豐。

　　另一方面，不少家族基金、慈善基金、打工者的強積金，都或多或少會涉及匯豐。當�∝S股價大跌時，各家族后人每年可分得的生活費可能要少了，慈善基金收入少了，對貧苦大眾的支持亦少了，大家的強積金更不用說，故匯豐已不是供不供的問題，而是要不要支持的問題。

　　有人認為匯豐前途未卜，不宜持有。這就中了大鱷的圈套。他們就是利用匯豐這個世紀供股來個上下其手，將他們的財富建筑在香港不少窮人的血淚與絕望上。對此，大家能做的確實不多，筆者就會稍后買入一手匯豐，亦希望有能力的人按自己可能承擔的財力買些匯豐。如眾人出力支持，給匯豐以時間去收拾爛攤子，對香港來說也是有些幫助的。

　　監管當局應未雨綢繆

　　匯豐在9日的收市競價時段，被投機者砸至33港元收盤。投機者之所以能成事，是因為我們有個“合法平臺”——競價時段，讓出貨者出貨或收貨者收貨。

　　有關方面一直堅持競價時段在西方行之有效，故香港亦適用。此中其實忽略了一個大分別，即市場的深度(交易量)并不相同。目前港交所日均成交金額三、四百億港元，其中三分之一是衍生工具如窩輪、期權、牛熊證等的成交額，三分之一是包銷商對沖風險買賣衍生品的成交額，只有三分之一是股票買賣金額。在一個成交如此少的市場里，被投機者取巧的機會很多，人家的補品可能成為你的毒品。

　　香港財政司雖然說證監會已去調查，但結果很可能是，一切都是合法的擦邊球，因為只有很笨的金融賊，才會留下蛛絲馬跡，讓警方抓到。

　　有關監管當局應考慮：認真修改競價時段的操作，適合香港市場實際情況才可;當有大型股份要供股或有重大事故時，可以考慮推出禁止沽空以免投機者從中取巧，使普通投資者受害。

　　好在港交所已經開會，研究取消收市競價時段。

　　在這次匯豐供股事件中，筆者始終認為監管當局應有一定的預見能力，考慮到大鱷會混水摸魚，不要死了人，出了事，才去設立調查小組，那時傷害已成。假如有關當局認為大鱷手法難測，那就最好不要香港做金融中心，以免累投資者遭受一次又一次的損失。

　　投資者應自我保護

　　監管當局不能很好地保護普通投資者，那么投資者就要自我保護。匯豐成了大戶口中的肥肉，舞上弄下，投資者可以避開匯豐，買其他股票。

　　值得一提的是，普通投資者買賣股票，不但要看場內情況，還要關注場外大戶的舉動。

　　所謂場外交易市場，是交易所以外的市場，買賣雙方通過電話、電報或電腦等方式進行議價及完成交易，而不是利用交易所的買賣系統。

　　場外交易市場是大戶的樂土，對普通投資者來說，透明度很低，不像現貨市場，投資者可以通過報價機或其他信息服務供貨商，獲得實時信息。

　　所以對大戶而言，普通投資者的交易是透明的，而對普通投資者而言，大戶的動向是不透明的。在這種不對稱的情況下，普通投資者千萬要提高自我保護意識，不要成為大戶口中的美食。

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