惠譽(yù)：匯控供股不能解決問題

　　匯控(0005)去年業(yè)績(jī)大跌7成，遜于市場(chǎng)預(yù)期，加上落實(shí)需供股集資，即紛紛被大行調(diào)整評(píng)級(jí)。此外，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾及惠譽(yù)國(guó)際亦預(yù)期，匯控今年度盈利會(huì)持續(xù)受壓。惠譽(yù)預(yù)期，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)及樓市將繼續(xù)下滑，美國(guó)匯豐融資今年的撥備仍然偏高。加上環(huán)球經(jīng)濟(jì)疲弱，除美國(guó)外，匯控在其他市場(chǎng)的資產(chǎn)質(zhì)素亦會(huì)轉(zhuǎn)壞，料今年度的盈利能力會(huì)較去年下半年更差，并相信，匯控供股只能起紓緩作用，但不能完全解決問題。標(biāo)普則維持對(duì)匯控的評(píng)級(jí)，前景展望評(píng)級(jí)為負(fù)面。

　　高盛：目標(biāo)價(jià)49元

　　高盛發(fā)表報(bào)告指，正檢討匯控投資評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)及盈利預(yù)測(cè)。該行原先給予匯控“沽售”評(píng)級(jí)，并將其置于“確信沽售”名單，目標(biāo)價(jià)為49元。大額撇帳令匯控實(shí)際每股有形帳面值較估計(jì)的低19%，僅42.7元。不過，高盛表示，歡迎匯控為匯融進(jìn)行撇帳的做法，亦喜見該行重新將業(yè)務(wù)焦點(diǎn)放回包括內(nèi)地在內(nèi)的較具韌性的市場(chǎng)，并指匯控供股可助強(qiáng)化資本，存款流入數(shù)目龐大，有利于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手撤出市場(chǎng)時(shí)，把握新業(yè)務(wù)機(jī)遇。

　　瑞銀則將匯控目標(biāo)價(jià)調(diào)低26%至520便士(折合約57.8港元)，以反映較高資金成本及較低資本回報(bào)率，但無計(jì)及供股攤薄因素，維持“買入”評(píng)級(jí)。瑞銀指匯控宣布停止匯融的新業(yè)務(wù)將帶來短期影響，瑞銀已將匯融壞賬預(yù)測(cè)增加25億美元，但對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)稅前盈利影響僅8億美元。此外，將匯控今明每股盈測(cè)調(diào)低6-7%至0.45及0.68美元。

　　瑞銀：目標(biāo)價(jià)57元

　　另一方面，大和總研報(bào)告表示，匯控較預(yù)期強(qiáng)勁的一級(jí)資本充足比率，應(yīng)可為其合理價(jià)值提供支持，盡管供股消息短期內(nèi)將影響其股價(jià)。此外，供股方面料可籌集177億美元，預(yù)期全球每股盈利攤薄效應(yīng)約26%，而每股帳面價(jià)值的攤薄效應(yīng)為18%，假設(shè)新資金可生成凈收益率2%。大和維持匯控的盈利預(yù)測(cè)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)70元，并評(píng)級(jí)為“遜于大市”，不過將于短期內(nèi)對(duì)評(píng)級(jí)作出更新。

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