招商證券(香港)研究所對于09年香港股票市場投資展望

　　由美國次貸危機導致的信貸緊縮正在向實體經濟快速蔓延,主要領先指標顯示美國經濟走出信貸緊縮最早也要到09年下半年招商(香港)預計2009年上半年全球金融市場可以恢復穩定,資金更大規模的流出香港及風險溢價格再進一步提高的可能性不大；未來6個月香港上市的中資企業盈利預期仍可能被下調,下調幅度取決實體經濟的恢復情況

　　全球主要央行通過降息、注資等創造的流動性為下一輪資產膨脹埋下了伏筆；一旦全球金融市場穩定,由于有較好的增長潛力和相對堅挺的貨幣,在香港上市的中資企業仍是國際投資者首選的投資標的之一　􀂾

　　2009年香港市場投資仍需以防守為主,超配非可選消費、電信、醫療保健、公用設施等非周期性行業,周期性行業有交易性機會；預計恒生H股指數可達到7900點；如果各國政府經濟刺激方案效果明顯,投資者信心恢復較快,H股指數可望達到9832點

　　2009年香港股票市場投資策略

　　策略一：防御為主,關注非周期行業

　　在經濟放緩,上市公司業績預期下降時,關注非周期性行業

　　在國際經濟低迷時,關注內需為主的上市公司

　　在收入增長乏力,消費意愿下降時,關注“非娛樂、非高端”消費

　　在刺激經濟的宏觀政策出臺后,關注與基礎建設有關的行業

　　超配非可選消費、電信、醫療保健、公用設施行

　　策略二：周期性品種有交易性機會

　　周期性行業短期調整幅度巨大,基本上反映了最壞的預期

　　在全球主要經濟體紛紛推出刺激經濟政策的前提下,“世界末日”出現的可能性極小

　　在香港上市的主要周期性行業(原材料、能源、有色金屬、海運等)的中資公司大部分負債率較低,現金流充足,在股價連續下跌情況下,可作交易性買賣

　　策略三：關注下游需求穩定的行業􀂾

　　在原材料成本下降的情況下,有穩定下游需求的行業的毛利率最有可能增加,這類行業的利潤增長可能保持穩定甚至增長有穩定需求的行業

　　1.需消費品(食品、飲料、健康、公共設施等)

　　2.國家投入發展或刺激經濟的行業(電信、基礎設施、建材等)　

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