近日，中資航空股開始公布新一輪的燃油套期保值虧損，受此拖累，該板塊近日持續下跌。自上周二港股沽空壓力集中釋放，大市連跌6日，港股各板塊的輪跌速度也明顯加快，預計中資航空股后市沽壓較為沉重。

　　觀察近日港股盤面的異動，自上周二恒指便開始下跌，目前已連跌6個交易日，累計跌幅已達11.87%，日均跌幅超過2%，而此期間港股暴跌板塊的輪動速度則明顯加快。

　　上周三國泰航空發布盈警，隨后的一個交易日該股大跌逾7%，同業東航、南航及國航周四跌幅也均超過6%，但其后國泰航空、東航及南航的跌幅則大幅放緩，僅國航因為市場擔憂其套期保值虧損將擴大而繼續重挫；另外，東航11日公布盈警令該股前日大跌逾7%，昨日該股跌勢已大為減緩。

　　而同一時期，港股板塊暴跌的輪動速度則明顯加快，中遠洋及中海發展上周四均下跌約10%左右，隨后的一個交易日跌幅大為減緩甚至有所反彈，本周一及周二該板塊再度成為沽售的重點，日均跌幅均逾10%。同時，金屬股如中國鋁業也成為近日沽售的重點，該股自周四大跌后，近日持續下行。綜上所述，從港股板塊輪跌的節奏來看，預計下一沽售的重點將是近期跌幅落后的中資航空股。

　　支持航空股大跌的理由不僅僅是根據大市板塊輪跌的節奏，該板塊近日公布的套期保值虧損超于預期以及各大行相繼發表報告下調其評級及目標價也將加重投資者對該板塊業績的憂慮，這將促使其恐慌性情緒大增，從而促進該板塊大跌。

　　早在7日國泰航空就已發布盈利預警，預計燃油對沖合約截至2008年末的未變現市值計價虧損將達76億港元，這大大高于各大行此前的預測值；據此，各大行已紛紛下調其評級，大摩將其目標價從9.5港元下調至8.9港元，此前高盛及美林已分別將其目標價定至7港元及6港元。同時，東航11日公布的航油套期保值合約于2008年12月31日的公允價值損失約為62億元，很明顯，此前東航獲得的70億元注資只能覆蓋其08年的對沖虧損，并不能強化其資產負債表，預計東航全年將錄得虧損。目前，瑞信已將其目標價下看至0.8港元。

　　我們將觀察視野重新轉移至整個大市發現，這輪連跌6日的行情與08年8月至10月的恐慌性下跌不同，去年港股主要是受擴散至全球的信貸危機所累，而此類港股的下跌主要是受上周中資銀行連續遭減持所累。預計短期中資股或還將繼續拉低大市重心，而中資各板塊的輪跌將成為近期市場的主要特征，其中受累于燃油套期保值虧損的航空股或將成為資金沽售重點。

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