皮海洲

　　最近，在香港市場上，中資銀行股遭到境外大小非們的拋售，其中尤以1月7日美國銀行向市場出售56億股建行H股最為引人注目。

　　雖然美銀所減持的建行H股原本于去年10月27日已經解禁，但美銀于去年11月28日增持了195.80億股建行H股，而根據中國法律的規定，持有上市公司股權5%以上的大股東，在購入股票后的六個月內不能出售所持股份。

　　對于美銀的減持，建行新聞發言人的表態是，美銀此舉的主要原因是其自身財務遇到較大困難。這種解釋顯然不能服眾。如果真是美銀的財務狀況有問題，那么在去年11月28日，美銀大可不必行使認購期權，或只需部分行使認購期權即可。美銀一邊低價增持，一邊高價套現，這顯然是一種“套利”行為，這正是《證券法》所禁止的。

　　這牽出了《證券法》的法律效力問題。因為《證券法》第二條明確規定：在中華人民共和國境內，股票、公司債券和國務院依法認定的其他證券的發行和交易，適用本法。也就是說，《證券法》的法律效力僅限于境內，而香港作為我國的特別行政區，有其獨立的立法體系。因此有法律界人士認為，只要美銀的減持不與香港法律相抵觸，那么減持行為就無可厚非。

　　但是，美銀去年11月28日對建行H股的增持是依據與匯金公司2005年6月17日簽訂的《股份及期權認購協議》來行權的。美銀減持只要符合香港法律就可以了，但建行與匯金有遵守內地法律的義務，它們完全可以在協議中依據《證券法》的上述規定對美銀提出約束。

　　市場對于美銀減持行為是否合規的討論仍在繼續。這一討論至少會讓我們注意這樣一個問題：證券市場已經日益國際化，證券的跨境發行和交易已成為常態，但我們的國際證券法律制度準備好了嗎？

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