經(jīng)濟(jì)通報(bào)道說，過去幾日,港股又經(jīng)歷了驚心動(dòng)魄的大跌市,但也出現(xiàn)勢(shì)如破竹的大反彈｡這次金融海嘯的震撼力,確實(shí)是前無(wú)古人,至于是否后無(wú)來者,暫時(shí)仍是未知之?dāng)?shù)｡在最惡劣的時(shí)候,你有沒有買股?

　　上日本欄品評(píng)中石油(00857),認(rèn)為大家可以不必想太多,就在最惡劣的時(shí)候,買最大只的中石油,但結(jié)果,中石油在周一的跌市中,反彈力度其實(shí)不及另一只油股中海油(00883),中石油從周一(27日)低位4.05元反彈至昨日的收市價(jià)4.92元,升幅21%;相反,中海油從周一低位3.83元反彈至昨日的收市價(jià)5.01元,升幅達(dá)30.8%,力度比中石油高一成｡

　　我在十佳中資股之中,只選了中石油,但其實(shí),如果大家想爆炸力強(qiáng)一點(diǎn),中海油可能是更好的選擇｡三大中資石油股中,雖然我個(gè)人偏好中石油,但外資基金持有中海油(00883)的,可能比持有中石油還要多,即是說,在外資心目中,中海油的份量比中石油更重｡

　　*中海油才是簡(jiǎn)單直接*

　　首先,中海油跟中石油及中石化(00386)不同的地方,除了是在海上開采石油之外(主要范圍包括渤海灣､南海西部､南海東部及東海等),另一點(diǎn)是她只從事上游業(yè)務(wù),不涉及煉油和石化產(chǎn)品的生產(chǎn)｡因此,油價(jià)升降和開采成本直接影響該公司的盈利,可謂簡(jiǎn)單直接｡

　　三大中資石油股之中,論經(jīng)營(yíng)效益,中石化是最差的一家,因?yàn)樗�的生意額最大,但盈利最少;而中海油的生意額和盈利都最少,但效益最高,以2008年上半年業(yè)績(jī)的凈利潤(rùn)率計(jì),中海油高達(dá)39.9%;中石油的盈利是三者之中最多,但因?yàn)榻衲晟习肽暧�利倒�?煉油業(yè)務(wù)虧損及暴利稅),所以,凈利潤(rùn)率回落至只得9.8%左右;而中石化則更差,只有1.1%(同樣因?yàn)闊捰蜆I(yè)務(wù)大幅虧損)｡

　　中海油于2001年2月以每股5.95元的招股價(jià)在本港上市,2004年初時(shí)曾將股份一拆五｡由于中石油和中石化都是老牌國(guó)企,歷史包袱較重,加上中游業(yè)務(wù)的價(jià)格體制落后,下游業(yè)務(wù)則競(jìng)爭(zhēng)激烈;相反,中海油由于較｢年輕｣,加上經(jīng)營(yíng)體制靈活,故盈利增長(zhǎng)方面會(huì)較其余兩只石油股優(yōu)勝｡我相信,大部分外資都是喜歡中海油這個(gè)優(yōu)點(diǎn)｡

　　從投資角度,中海油和中石油同樣是能源股,會(huì)受惠于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,而且,中海油在海上石油方面有著接近壟斷性的優(yōu)勢(shì),也是她的賣點(diǎn)｡

　　中海油剛公布了第三季度業(yè)績(jī),增長(zhǎng)仍然理想,顯然沒有受到金融海嘯的影響,實(shí)現(xiàn)總收入(未經(jīng)審計(jì))309億元人民幣(下同),增長(zhǎng)69.1%,期內(nèi)油氣日凈產(chǎn)量達(dá)54.9萬(wàn)桶油當(dāng)量,增長(zhǎng)15.2%｡而第三季度的實(shí)現(xiàn)油價(jià)為102.49美元一桶,比中期業(yè)績(jī)時(shí)的106.94美元略低｡

　　另外,公司表示,并未持有任何衍生產(chǎn)品合約,相信這是投資在關(guān)心公司業(yè)績(jī)之余,近期最關(guān)心的問題｡

　　*實(shí)現(xiàn)油價(jià)仍高于2005年*

　　無(wú)疑,第四季度對(duì)大部分中資企業(yè)都是困難的時(shí)候,而且,艱難時(shí)期可能會(huì)延續(xù)至明年,但由于中海油的財(cái)務(wù)政策一向穩(wěn)健,對(duì)油價(jià)的假設(shè)相對(duì)比較保守,所以,就算油價(jià)從高位130多美元大幅回落至近期的60多美元,我認(rèn)為對(duì)中海油的打擊不會(huì)太大｡

　　翻看中海油2005年的業(yè)績(jī),當(dāng)年該公司全年賺253.23億元,而當(dāng)時(shí)的實(shí)現(xiàn)油價(jià)只得47.31美元一桶,現(xiàn)在中海油上半年的盈利已達(dá)275.42億元,即是已經(jīng)超過2005年的全年盈利｡就算明年油價(jià)回落至2005年的水平,但在產(chǎn)能擴(kuò)大,效益提高的情況下,我認(rèn)為中海油的賺錢能力比2005年時(shí)高很多,而當(dāng)時(shí)中海油的股價(jià)已經(jīng)是5元以上,即使明年業(yè)績(jī)倒退回去年水平(312.58億),中海油的估值也不應(yīng)該跌至3.83元(本周一最低位),因此,如果中海油還有機(jī)會(huì)跌低于4元,實(shí)在應(yīng)該大手吸納｡

　　同樣策略,吸納后一半短炒,另一半留作中線投資,下一個(gè)股市周期頂位前才沽出!