熊市買股博反彈真是不容易，因為人人心虛膽怯，反彈隨時中斷，正股獲利有限。因此熊市博反彈只能以少量的資金買認購期權(quán)來賭運氣。只選市場出現(xiàn)恐慌性拋售的那一天出擊，然后見好就收，見勢不對也快速斬倉。另一方面，認沽期權(quán)則需要長期持有，目的是對沖手上的正股。一提起對沖，人人馬上聯(lián)想起對沖基金。但是，所有衍生工具最初誕生的目的就是要降低風(fēng)險，而不是賭博。對沖一詞就是對沖掉風(fēng)險的意思，是降低風(fēng)險的行為。不知道什么時候開始，對沖變成了賭博的代名詞。

　　日元不斷地升值，昨日升至1美元兌99.88日元的水平，是12年來第一次跌 100日元兌1美元的水平。這對日本的打擊太大了。這會使日本工業(yè)生產(chǎn)下跌，出口受到打擊。上個世紀90年代初，日元也是不斷地升值，最高升至1美元兌79日元，結(jié)果就是日經(jīng)指數(shù)從近40000點的高位跌至12433點。18年過去，日經(jīng)指數(shù)蒸發(fā)了70％。世界上還有什么投資會比18年前買日股更倒霉？

　　20世紀90年代初的美國總統(tǒng)恰好正是目前這位總統(tǒng)的父親。兩位布什總統(tǒng)在任內(nèi)都把經(jīng)濟搞得一團糟，只有大幅度削減利率，貶值美元來自救。犧牲的是全世界所有努力賺錢，努力儲存大量美元儲備的國家利益。同時抬高所有其他國家的貨幣，導(dǎo)致這些國家的出口面對巨大的壓力。總有一天，美國的不負責(zé)任的態(tài)度會導(dǎo)致全球貿(mào)易不再以美元為結(jié)算單位。

　　100多年前，全世界的貿(mào)易都是英鎊來結(jié)算。后來，也是因為英鎊不斷的貶值。突然間，人人只要美元不要英鎊。會不會有那么一天，人人只要人民幣不要美元？

　　日元狂升，日股就狂跌，昨日日經(jīng)指數(shù)下跌3.33%。拖累了亞太區(qū)股市全面下挫。我國香港、新加坡的跌幅更比日本大。內(nèi)地的A股也不能幸免，昨日上證綜合指數(shù)更是跌破4000點大關(guān)，對投資者心理打擊很大。

　　大盤下跌，大行想救市都無能為力。昨日美林力薦的信和置業(yè)成為成分股中表現(xiàn)最差個股的第三位。股價一日之內(nèi)下跌10%，收市僅17.46港元。

　　大盤在下跌，所有的好消息也失去作用。昨日中午國泰航空宣布2月份客運量上升13.9%，貨運量上升7.6%，表現(xiàn)不錯。但是股價依舊下跌4.46%。中石油更瘋狂，石油價格狂漲，可是昨日中石油股價卻下跌7.49%，這就是投資者心虛膽怯的表現(xiàn)。

　　(作者為香港城市大學(xué)MBA課程主任)