□財華社 張國棟

　　由于美元弱勢持續，有利商品價格上升，在油價及金屬價格上升情況下，市場預計將帶動相關股份走高，同時可借助購入商品股來抵御通脹，在目前股市已大幅下跌的形勢下，可考慮分階段購入商品龍頭股。

　　目前香港上市的商品股主要為中資股，因此投資商品股同時要兼看內地的經濟及政策形勢，例如近期內地發生雪災，煤炭需求上升，立即為煤炭股帶來短暫刺激。長遠來說，因內地十分關注煤礦的安全及環保問題，因此內地煤炭業未來進行大整合仍勢在必行，故此對于在港上市的龍頭煤炭自然帶來支持。

　　除了煤炭股外，內地面臨通貨膨脹問題，對于成品油實行價格管制，令煉油股有壓力，因此即使油價上升，未必能帶動所有相關股份上升。在港掛牌的三大油股中，中國石油(0857.HK)及中國海洋石油(0883.HK)，擁有巨額石油儲備，最受惠油價上升；而中國石油化工(0386.HK)，則受制于國家政策，成品油難跟隨國際油價上升，股價受壓，目前是三只油股中市盈率最低、最便宜的股份。

　　不過，近期A股市場表現并不理想，回歸A股的中石油亦備受A股走低困擾，H股股價表現不如沒有在A股上市的中海油穩定，然而近日有市場消息傳出中石油與卡塔爾簽訂長期液化天然氣供應協議，算是利好消息。同時中海油將與泰國國家石油管理局旗下的泰國石油勘探開發完成緬甸資產互換交易，而其擁有45%權益的尼日利亞油田OML130產量比估計的高，最近花旗也發表研究報告，維持中海油“買入”評級，目標價16.33港元。

　　另一方面，美元弱勢已令國際金價高企，黃金是商品亦是貨幣資產，具有避險及保值能力。從國內的期金市場看，金價更高于海外價格，反映國內投資者對黃金的熱情十分高漲，有利黃金后市，相關金股亦獲益。德意志銀行預期，美息將進一步調低，料今年現貨金平均價格為每盎司820美元。

　　黃金股中以紫金礦業(2899.HK)對金價的敏感度最高，中銀國際日前發表研究報告表示，黃金價格每上升10%將使紫金08年盈利上升9.7%，今年金價持續上升，有利其盈利。至于另一黃金生產商招金礦業(1818.HK)，亦受到基金偏愛，目前機構投資者合共持有招金股份逾50%，瑞銀日前將招金目標價由30.06港元大幅上調至50.4港元。

　　然而，另一只黃金股靈寶黃金(3330.HK)卻不為市場看好，里昂早前發表報告指出，考慮到公司生產不穩定以及冶煉盈利率的波動，降低靈寶07至08年盈利預測，同時把目標價調低至4.7港元；高盛則給予“中性”評級，目標價6港元。