□國元證券(香港) 杜丹

　　周二港股走勢較為沉悶，繼年前最后一個交易日和年后首個交易日連續(xù)下跌超過2000點后，昨日跟隨美股反彈，但力度微弱。國企指數(shù)波幅只有200點，大市成交672億港元，屬于近期最為冷淡的市況。美股形勢不明，內(nèi)地股市即將復市，投資者普遍觀望，入市意愿較低。

　　A+H股份表現(xiàn)平淡，上漲家數(shù)多于下跌家數(shù)，但大部分個股漲跌均不足1%。中海發(fā)展和濰柴動力分別為漲跌幅最大個股，各上漲6.67%和下跌4.07%。前期跌幅較大的石油石化股隨油價上漲而反彈，盤中一度漲幅可觀，尾盤收窄。中資金融股仍在低位徘徊，一方面是受美國金融股表現(xiàn)拖累，另一方面多家外資大行相繼調(diào)低了目標價也打擊了投資者信心。高盛大幅調(diào)低了中資銀行股和保險股的目標價，銀行股普遍下調(diào)20%，保險股則更大，平保目標價被大幅調(diào)低至60港元，財險目標價調(diào)低至6.3港元，評級均降至“沽售”。中資股氣氛近來明顯偏弱，投資者的信心尚未恢復。

　　內(nèi)地股市休市期間，外圍股市表現(xiàn)相當疲弱。美股反彈似乎已經(jīng)結束，上周道指累計下跌4.4%，標普累跌4.6%，納指累跌4.5%，道指表現(xiàn)為5年來最差的一周，金融股的周跌幅為6年來最大。種種跡象顯示，次按危機引發(fā)的全球信貸危機和股市下跌，最壞的時刻可能還未過去。據(jù)上周參加G7會議的德國財長施泰因布呂克估計，金融界撇賬總額可能高達4000億美元(約3.12萬億港元)，承認次按導致全球金融機構的損失較數(shù)月前估計的要高出近四倍。施泰因布呂克擔心，信用卡或汽車貸款撇賬的風險可能會加深危機，指出今年美國樓市危機仍會持續(xù)向環(huán)球金融市場擴散，因此，銀行界必須“及時與全面披露”相關損失。

　　從近兩周美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，股市可能僅僅是暫時“止血”，“康復”尚需時日。最新的數(shù)據(jù)顯示次按風暴已經(jīng)從金融領域全面擴散到制造業(yè)、服務業(yè)等實體經(jīng)濟，就業(yè)惡化的趨勢已經(jīng)形成。雖然從技術上講美國經(jīng)濟仍未衰退，但民調(diào)顯示六成美國人認為現(xiàn)在已經(jīng)處于經(jīng)濟衰退，這種心理對消費的影響是不言而喻的，美股即便不再像1月份那樣急跌，但出現(xiàn)一波更比一波低的陰跌風險仍不可不防。回到次按問題上，歐洲銀行業(yè)將進入業(yè)績公布期，上周德意志銀行已率先公布上季凈利潤下跌48%，瑞銀、蘇格蘭皇家銀行以及巴克萊等將陸續(xù)公布業(yè)績。對于歐洲銀行而言，債券保險商面臨困境可能令它們遭受沖擊。

　　上周支持港股和A股大幅反彈的一個重要理由是，內(nèi)地雪災和環(huán)球金融動蕩可能令中央一直堅持的從緊政策在某種程度上放松。目前看來，這種觀點也并非得到市場的一致認同。筆者估計，宏調(diào)形勢可能要到三月份兩會之后才會逐漸明朗，在此期間可能不會再有新的措施出臺，這種不確定性也將使H股未來一段時間內(nèi)難有出色表現(xiàn)。

　　AH股價比較低個股(2月12日)

　　名稱 AH A股價格(元) H股價格 H股價格(元)

　　價格比 (港元)

　　中國中鐵 1.25 10.65 9.28 8.55

　　寧滬高速 1.36 9.58 7.63 7.03

　　皖通高速 1.40 8.25 6.39 5.89

　　中煤能源 1.42 22.98 17.56 16.18

　　招商銀行 1.44 36.05 27.1 24.96

　　海螺水泥 1.50 72.19 52.15 48.04

　　青島啤酒 1.55 37.93 26.5 24.41

　　中國平安 1.56 77.44 54.05 49.79

　　中國神華 1.62 59.61 40.05 36.89

　　工商銀行 1.62 7.09 4.75 4.38

　　中國人壽 1.63 42.56 28.4 26.16

　　交通銀行 1.63 13.03 8.69 8.01

　　深高速 1.63 11.16 7.41 6.83

　　兗州煤業(yè) 1.69 20.26 13 11.98

　　建設銀行 1.70 8.49 5.42 4.99

　　東方電氣 1.83 84.39 50 46.06

　　鞍鋼股份 1.86 25.02 14.6 13.45

　　廣深鐵路 1.86 8.4 4.89 4.50

　　中興通訊 1.90 75 42.8 39.43

　　中海發(fā)展 1.93 35.2 19.84 18.28

　　中國銀行 2.00 5.65 3.07 2.83

　　華能國際 2.12 12.58 6.45 5.94