劉小慶 每日經濟新聞

　　盡管美聯儲如期減息50個基點，但香港本地大型銀行僅減息25個基點，港股昨日再度收跌。恒生指數收盤跌破250天均線，為本月內第二度收市失守牛熊分界線(目前在23591點附近)，報23455.74點，跌197.95點。整個一月份，恒指累計跌4356點，跌幅達15.66%。國企指數昨日跌270.34點，收報12485點，一月份累計下跌3640點，跌幅達22.57%。

　　香港大型銀行減息遜預期

　　在美聯儲宣布減息50個基點后，香港金管局昨日早盤也宣布跟隨美聯儲降息50個基點。根據慣例，香港銀行中午會商議和宣布利率決定。但以匯豐銀行為首的大型銀行卻宣布只減息25個基點，只有預期一半，其他銀行也跟隨了匯豐的減息步伐。

　　申銀萬國(香港)聯席董事鄭家華表示，港股先升后跌可能是源于香港大型銀行減息遜于預期，加上內地股市繼續尋底，預計恒指短期仍屬震蕩格局。

　　鄭家華預測，恒指短線在23000點有支撐，阻力位在24500點，建議投資者只宜用三成資金短線投機。

　　不過，信誠證券資產管理聯席董事涂國彬認為，大市未能跟隨外圍走高，與匯豐減息幅度未必有直接關系。早前香港地產股已借減息題材大幅炒高，故大市回軟時，地產股便成為獲利回吐對象。

　　香港地產股方面，信和置業(0083.HK)收盤下跌5.8%，至23.5港元；地產龍頭股新鴻基地產(0016.HK)和恒基地產(0012.HK)盤中跌幅也一度分別達到3.4%和5.14%，收盤均下跌2%。

　　高盛看淡煤炭行業

　　前兩個交易日表現強勁的煤炭股大幅回吐。中煤能源(1898.HK)急跌9.2%，至17.88港元；兗州煤業(1171.HK)跌5.5%，收報13.06港元，神華能源(1088.HK)跌3.3%，收于40港元。

　　分析人士指出，高盛證券昨日發布的一份研究報告對煤炭股造成重要影響。高盛昨日表示，基于需求轉弱及估值昂貴的考慮下，對中資煤炭股的看法由“樂觀”轉為“中性”，因此，該行調低了兗州煤業和中煤能源的投資評級及目標價。該行將兗州煤業評級由“中性”調低至“沽售”，H股目標價則由15港元降至9港元，而中煤能源評級亦由“買入”調低至“中性”，H股目標價則由25港元降至15港元。報告稱，煤炭行業于2003年以來的上升周期，主要是供應緊張推動，該行認為潛在的需求風險正在增加，已扭轉了對中資煤炭股的樂觀看法。

　　中金：看好內需、電信及原材料行業

　　中國國際金融香港研究部董事總經理梁耀文昨日表示，港股經過一輪調整后，香港中資股的市盈率由去年11月的20倍，回落至目前約12倍至13倍，估值相當吸引。

　　該行尤其看好內需、電信及原材料行業，由于2004年宏調措施令水泥及鋼鐵新增投資減少，估計今年有關供應分別增長8%及12%，較需求增長少3%至5%，有利行業提升盈利水平。雖然內地嚴格控制固定資產投資增長，但內地仍有基建項目需進行升級或維修，故預期今年內地固定資產投資增長將超過27%。

　　另外，梁耀文估計，MSCI中國指數成份股今年每股盈利平均增長39.4%(以港元計算)，而恒生國企指數成份股今年每股盈利平均增長約43.7%。 劉小慶