港股上周出現大上大落情況，筆者在上周二中午大跌市日，在無線高清翡翠臺財經節目《創富坊》中指出，在次按陰霾下，環球金融市場出現恐慌情緒，聯儲局有機會自2001年9月17日，即“911”事件后，再度在舉行議息會議前，宣布減息的決定，并建議投資者可把握恐慌時吸納，不受宏調及次按問題的股份。然而，由于市場波動性持續，正股歷史波幅以及場外期權引伸波幅顯著上揚，若果大市波動降低，引伸波幅下跌將會增加持有衍生工具的風險。

　　觀乎上周四單日資金流向數據，流入最多的分別在恒指認沽證、中國人壽(2628)認沽證以及國指認沽證，隨�羯现芪宕笫屑鄙�，相關認沽證更錄得大額虧損，反映在大上大落的市況下，資金流向參考價值明顯減少。

　　受惠本港資本市場高速增長，港交所(0388)第三季純利急增1.97倍，至16.82億元，首三季純利急增1.4倍，達40.12億元，預期全年純利可保持1.4倍增長。首三季平均每日成交額達724億港元，按年增長1.38倍，收入急增1.08倍至34.61億元。交易費及交易系統使用費增長1.15倍至19.63億元，結算及交收費增加1.22倍至10.15億元。首三季主板新上市公司增至52家，集資總額達3,324億元。由于衍生工具成交金額急增，首次及其后發行上市費達2.45億元，整體上市費增長44%至4.74億元。投資收入凈額增長達98%至7.74億元。

　　隨著內地市場進一步開放，本港作為“中國的國際金融中心”地位不變，拓展更多地方的公司來港上市，預期未來將會有更多內地企業，以先A股后H股方式來港上市，長線前景理想。

　　技術分析方面，11月5日升至268.6元上市新高后見頂回落，以一浪低于一浪型態下跌，跌破200元水平后跌勢加劇，1月22日呈消耗性裂口下跌，一度低見155.6元。上周三至周五連續三日高收，陰陽燭呈“三個白武士”強勢信號，14日相對強弱指數呈底背馳，重上10天線，反彈料可持續，182元吸納，短線上望20天線195.7元，不跌穿175元可續持有。

　　市況波動 買入后嚴守止蝕

　　備兌證市場方面，截至1月24日，過去5個交易日，港交所相關認購證錄得3420萬元凈流入，投資者可考慮等候正股回落至180元水平，小注跟進港交德銀八零七7A認購輪(6176)，行使價為190元， 2008年7月7日到期，最后交易日為2008年6月30日，溢價15.63%，1.01%價內，提供3.95倍實際杠桿，引伸波幅54.29 %，每日時間值損耗-0.46%，街貨百分比14.96%，屬市場上較長期、低引伸的貼價選擇。由于指數和個別股份的走勢相當波動，投資衍生工具只可以小注跟進，選擇較長期、貼價以及低引伸波幅的備兌證，緊守跌一成即止蝕的短線入市策略。

　　注﹕筆者為證監會持牌人士，持有港交所

　　黃德幾

　　富泰證券董事