□國元證券(香港) 杜丹

　　周二是一個血腥的日子，美股雖然休市，但歐洲前晚暴跌，亞太股市風聲鶴唳，注定了港股再度面臨暴跌考驗。盡管有心理準備，但是面對以點數計歷史最大單日跌幅，一切有關股市的描述都是蒼白的。恒指單日下跌2061點或8.6%，國企指數下跌1619點或11.96%，整個市場哀鴻遍野，僅有27只股票上漲，投資者現在關心的是熊市是否已經來臨。

　　A股方面似乎開始和國際接軌，環球暴跌之下，A股過高的估值水平再難承受，深滬兩市指數下跌超過7%，恐慌情緒主導大市。短期來看，環球股市已經累計相當跌幅，美國救市措施將會加快推出，投資者不宜過度悲觀，中線投資者可以分段入市。

　　A+H股份全線急跌。A股方面，平保宣布巨額再融資的消息嚴重打擊金融股，平保、國壽跌停，其他金融股跌幅頗大，跌幅最小的是中石油，A股跌4.73%。A+H股份近期跌幅較其他A股大，港股的下跌是主要動力。H股方面由于沒有跌停板限制，跌幅更大，超過10%的就有26家。跌幅最多的為國航19.21%，最少的為南航跌4.96%。市場消息稱持有次按資產最多的中國銀行將會出現虧損，股價跌至離招股價2.95港元僅一步之遙。其他中資銀行也將增加次按撥備，中資金融股走勢拖累國企指數弱過恒指。中行報告指出，去年12月內地新增人民幣貸款僅485億元，今年全年新增貸款可能達不到央行年初設定的目標，顯示信貸緊縮政策正在發揮效力。中資金融股不止跌，國企指數難言企穩。

　　港股自上周以來連續出現暴跌，以1月11日收盤計算，七個交易日內恒指跌幅超過5000點，國企跌幅接近4000點，這個跌幅要遠遠超過次按危機的發源地美國，市場正迅速從一個極端走向另一個極端。去年下半年次按危機爆發之初，市場普遍對港股后市報以樂觀看法，認為中國經濟能夠不受影響地持續高速增長，中資企業的盈利增長足以支撐港股大市。進入08年，市場的看法來了個大轉身，港股不僅難以獨善其身，受傷程度更遠超美股，這一點在本周表現得淋漓盡致。如果說上周港股的跌勢令人想起去年的“8.17”大跌，那么這兩日的走勢幾乎讓人懷疑亞洲金融危機是否重演。港股的這種大起大落特性，充分體現了港股市場仍然是一個外資占主導地位的資金市，資金流動和市場情緒波動帶來的沖擊往往超出預期。

　　事后分析無助于事，重要的是如何應對。有人提出此時應開通“港股直通車”來救市，筆者對此不贊同。香港已連續多年被評為全球最自由的市場經濟體系，市場的問題不應該總寄希望于中央政策干預。后市的走向還要看美股，上周布什推出減稅的救市方案，美股應聲而跌，市場解讀為力度不夠。其實，美股連日來的下跌更應視作華爾街的討價還價，逼迫一直猶豫不決的美聯儲和政府拿出大刀闊斧的行動，從這個意義上講，全球股市暴跌更多地是在考驗伯南克的決心。一旦美國救市措施令市場滿意，反彈隨時發生，目前來看，這種可能性是比較大的。

　　名稱AHA股價格(元)H股價格H股價格(元)

　　價格比(港元)

　　S儀化5.759.341.751.62

　　東北電氣5.045.481.171.09

　　南京熊貓4.769.372.121.97

　　北人股份4.5110.212.442.27

　　S上石化4.2813.673.443.19

　　大唐發電4.0218.354.924.57

　　中國國航3.9324.736.776.29

　　北辰實業3.8312.553.533.28

　　新華制藥3.817.422.11.95

　　經緯紡機3.659.352.762.56

　　中海集運3.649.352.772.57

　　江西銅業3.5166.8520.519.03

　　中國鋁業3.4832.4110.029.30

　　創業環保3.358.412.72.51

　　華電國際3.247.652.542.36

　　東方航空3.1617.475.955.52

　　南方航空3.0121.477.677.12

　　中國石油2.9326.189.628.93

　　AH股價比較高個股(1月22日)