第一上海葉尚志

　　22日，環球股市也進入相互拖累下挫的過程中，呈現出惡性循環的效應，港股再呈下滑之勢，仍處在尋底階段。如果在預期香港和內地經濟可維持正增長的前提下，目前的跌市反倒可為投資者帶來中線低吸的良機。

　　從昨日市況所見，恒指和國企指已同步跌穿250天平均線，在內地和香港經濟將保持正增長的預期下，筆者認為，股指是不應該跌低于250天平均線的。在這個前提下，目前的跌市已經是出現了過分的超跌，為投資者提供了一個低吸的機會。事實上，雖然股指失守了250天平均線（傳統上被視為“牛熊分界線”），但在判別股市是否已步進熊市時，就要以宏觀經濟層面的因素來作最終的依據。美國次按問題影響至經濟層面，因此美股在經濟衰退憂慮下跌穿250天平均線，有步進熊市的危機；但內地和香港兩地的經濟增長雖然出現放緩，估計仍將保持正增長，因此目前說港股已走進熊市階段，似乎有點為時尚早。

　　由于環球股市進入“骨牌式”下挫的最惡劣階段，為了應付投資者的贖回潮，傳統基金開始被迫套現，但傳統基金的行動往往是最被動、反應是最遲緩的，相信由傳統基金拋售所引發的“終極一跌”出現后，于去年8.17展現的“V型反彈”將隨之而來。而港股昨日成交量增加至1557億港元，由于股份價格從高位已普遍回落了三成，因此若以金額來跟高峰期來作比對，昨日的1557億港元，相等于高峰期的2024億港元(1557乘以1.3)，情況顯示市況已進入恐慌拋售，沽壓釋放出來的程度亦已大增，形勢有利短期跌浪尋底。

　　在短線風險未能消除下，投資者的吸納對象可以先以基本面好，并具有不是那么容易受到破壞的概念股份為主。在美國利率下調和內地通脹升溫的不變形勢下，香港的負利率效應仍將對本地地產股有利。港股中，領匯(0823.HK)是高息股，可發揮資金避難所的效力，而香港租金上升亦是利好因素；李寧(2331.HK)同時具有內需和奧運概念，就算市況再差，北京奧運也會如期舉行；港交所(0388.HK)是獨一無二的品種，現價已回落港府宣布入股時的水平；中國電信(0728.HK)已回落至短期升浪的起步點，電訊業重組和3G概念依然存在；建行(0939.HK)和工行(1398.HK)，預期市盈率已回落至18倍以下，進入中線吸納水平。