近日港股連續(xù)大跌，昨日港股又全線大幅下跌，市場(chǎng)氣氛左右投資者情緒，恐慌性拋售出現(xiàn)。昨日港股跌穿250天技術(shù)平均線23，500點(diǎn)，就是所謂的牛熊分界線。

　　縱觀過(guò)去18年香港股市，恒指只有三次在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)在250天均線下浮動(dòng)：1994年前后香港的經(jīng)濟(jì)衰退，1997年全球金融危機(jī)，還有2003年非典期間。

　　日前全球市場(chǎng)已經(jīng)放棄了對(duì)市場(chǎng)基本因素的認(rèn)同，轉(zhuǎn)向?qū)γ绹?guó)以及全球經(jīng)濟(jì)不明朗因素的恐懼。以前對(duì)內(nèi)地和香港股市經(jīng)濟(jì)的宏觀分析時(shí)，都認(rèn)為大型藍(lán)籌公司良好的素質(zhì)和內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景依然能支撐香港股市的平穩(wěn)發(fā)展，大部分投資者都認(rèn)為恒生指數(shù)本周將遇到支持，會(huì)有強(qiáng)烈的趁低吸納盤(pán)出現(xiàn)，但市場(chǎng)情緒普遍消極，反彈始終沒(méi)有出現(xiàn)。23500點(diǎn)作為重要的技術(shù)支持位，昨日跌穿，是對(duì)后市的不利信號(hào)。前日大跌1380點(diǎn)后，昨日跌幅過(guò)2000點(diǎn)，讓大市陷入恐慌，收21，757點(diǎn)。一月期指收?qǐng)?bào)21，803點(diǎn)。投資者由對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的懷疑，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)股市不確定性的恐懼。大市成交1558億港元，成交量增加，投資者大舉拋售。

　　不過(guò)，在這種恐慌性情緒彌漫的市場(chǎng)中，理性分析尤其重要。

　　這次香港股市大跌，并不能完全掩蓋香港和內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的基礎(chǔ)。

　　其一，由于宏觀調(diào)控政策的不斷出臺(tái)，導(dǎo)致內(nèi)地股市在內(nèi)受制于市場(chǎng)流動(dòng)性減弱，而環(huán)球股市此時(shí)發(fā)力下跌，造成股指大幅回調(diào)；但是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)卻不會(huì)因此出現(xiàn)問(wèn)題，反而外圍帶來(lái)的股市下跌，能夠幫助內(nèi)地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱軟著陸。內(nèi)地在控制物價(jià)和消費(fèi)指數(shù)的同時(shí)，將集中刺激內(nèi)部消費(fèi)，轉(zhuǎn)向內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)，料中長(zhǎng)線對(duì)大陸經(jīng)濟(jì)有支撐；而短線世界經(jīng)濟(jì)不會(huì)令內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度驟然下滑，因此，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩只會(huì)小幅影響內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，預(yù)期內(nèi)地今年GDP增速仍然會(huì)在10%左右。

　　其二，香港經(jīng)濟(jì)依然能夠保持穩(wěn)步發(fā)展。有關(guān)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)部門(mén)預(yù)計(jì)香港2008年經(jīng)濟(jì)發(fā)展GDP增速將達(dá)到5.3%；近期香港失業(yè)率創(chuàng)新低，至4.9%；零售行業(yè)發(fā)展繁盛；工業(yè)出口股份相關(guān)公司海外訂單有所增加，如利豐等；雖然資金由股市轉(zhuǎn)投入房地產(chǎn)市場(chǎng)，但是HIBOR依然走低，市場(chǎng)整體資近充裕；此等因素足可證明香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然強(qiáng)勁。憧憬美國(guó)減息及中資股份業(yè)績(jī)表現(xiàn)保持亮麗的同時(shí)，我們預(yù)期恒指此次跌破23，500點(diǎn)后出現(xiàn)反彈幾率增加；加上美國(guó)和各國(guó)政府尚且沒(méi)有盡全力挽救經(jīng)濟(jì)，全球經(jīng)濟(jì)仍不會(huì)因此陷入大衰退，投資者不宜過(guò)份被目前悲觀情緒所影響。

　　香港股市短期內(nèi)仍會(huì)受美國(guó)市場(chǎng)影響，轉(zhuǎn)暖機(jī)會(huì)則要看晚上美股走勢(shì)，還有市場(chǎng)急切需要的美聯(lián)儲(chǔ)減息消息。持股者可靜觀美股的走勢(shì)，等待反彈時(shí)機(jī)；未入市者，不妨?xí)呵矣^望，等待市場(chǎng)消化悲觀情緒。

　　(時(shí)富證券研究部董事 羅尚沛）