資產(chǎn)注入、回歸A股，成為催生牛股的興奮劑尋找香港市場牛股路線圖。

　　道亨證券

　　2007年香港股票市場風(fēng)起云涌，恒生指數(shù)及國企指數(shù)最高曾分別上漲58%及97%，港股每日平均成交金額由2006年的337億港元大增1.6倍至2007年的878億港元，個(gè)別板塊及個(gè)股的表現(xiàn)尤其突出，當(dāng)中以航運(yùn)股及煤炭股的升勢最為凌厲，上漲幅度以倍數(shù)計(jì)算。

　　個(gè)股方面，以中國移動(dòng)(0941.HK)及香港交易所(0388.HK)為首的“雙頭馬車”，帶領(lǐng)恒生指數(shù)于去年10月30日創(chuàng)下31958點(diǎn)的歷史新高。令人較為意外的是，兩只內(nèi)地金融類股份中國銀行(3988.HK)及中信銀行(0998.HK)，竟然成為去年兩只表現(xiàn)最差的指數(shù)成分股。

　　中國遠(yuǎn)洋及中海集運(yùn)———

　　資產(chǎn)注入及回歸A股催漲股價(jià)

　　中國遠(yuǎn)洋(1919.HK)及中海集運(yùn)(2866.HK)去年分別上漲3.6倍及2.1倍，最多曾上漲7.9倍及7倍，分列國企股升幅榜上的第1及第3名。

　　航運(yùn)業(yè)景氣對(duì)股價(jià)的支持作用固然不小，但單憑這個(gè)因素并不足以令它們的股價(jià)在短期內(nèi)飆升。中國遠(yuǎn)洋于9月份以市場折價(jià)3成以上從母公司購入412艘干散貨船，令其成為亞洲首屈一指的干散貨船隊(duì)，公司的股價(jià)于交易公布的一個(gè)月前已急升1倍，于公布后再上漲1倍，輕易成為國企指數(shù)2007年度的王者。一段時(shí)間里，中海集運(yùn)回歸A股一直只聞樓梯響，正式公布卻姍姍來遲，直至去年10月份，才宣布發(fā)行不多于23億股A股股份，集資所得用作訂造新船及收購母公司與集裝箱航運(yùn)的相關(guān)資產(chǎn)，股價(jià)在公布的前后一個(gè)月最多上漲8成。

　　中煤能源及中國神華———

　　回歸A股刺激H股上漲的范例

　　中煤能源(1898.HK)于2006年12在港上市，股價(jià)在隨后的12個(gè)月內(nèi)最多上漲了6.7倍，中國神華則于2007年最多上漲2.1倍。

　　雖然中煤及神華的股價(jià)于去年上半年已分別“緩緩地”上漲1.3倍及46%，但股價(jià)于9月份才真正向上突破。因中國神華于9月18日公布中國證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)發(fā)行A股的申請(qǐng)，令神華的股價(jià)于1個(gè)月內(nèi)上漲46%；同業(yè)的中煤能源雖然欠缺發(fā)行A股的時(shí)間表，但在資金的瘋狂追捧下，股價(jià)漲幅竟然比神華還要大，于1個(gè)月內(nèi)上漲了56%。

　　中國銀行及中信銀行———

　　“內(nèi)憂外患”令股價(jià)低迷

　　雖然銀行板塊總的來說，于2007年跑贏了大盤，但中國銀行(3988.HK)及中信銀行(0988.HK)的表現(xiàn)卻乏善可陳。

　　中國銀行于2006年6月以招股價(jià)2.95港元上市，上市以來股價(jià)只漲了30%，遠(yuǎn)低于其他銀行股(建行：1.8倍；交行：3.4倍；招行：3.3倍)。歸根究底，公司持有美元資產(chǎn)的比例高，在人民幣升值的大前提下，對(duì)盈利及資產(chǎn)都持續(xù)構(gòu)成負(fù)面影響，因此被投資者摒棄。加上美國次按風(fēng)暴令其所持的相關(guān)資產(chǎn)有可能大幅貶值，導(dǎo)致股價(jià)表現(xiàn)雪上加霜。

　　相對(duì)來說，中信銀行的表現(xiàn)比中國銀行更不濟(jì)，現(xiàn)價(jià)比招股價(jià)5.8元還要低15%。

　　香港交易所———

　　大市成交暢旺下的大贏家

　　去年持有港交所(0388.HK)的投資者獲得大豐收，股價(jià)上漲2.1倍，升幅屬恒生指數(shù)成分股之冠。

　　大量內(nèi)地及環(huán)球資金涌進(jìn)港股市場，令每日成交金額不斷創(chuàng)新高，去年最高單日成交金額達(dá)2091億港元。事實(shí)上，港交所于去年上半年大部分時(shí)間只能在70至90港元水平橫盤，直至6月18日港股成交金額突破1000億港元大關(guān)，分析師紛紛大幅上調(diào)港交所的盈利預(yù)測及目標(biāo)價(jià)，令股價(jià)于短短1周上漲15%，并企穩(wěn)100港元以上，為港交所的大升浪展開序幕。其后香港政府于9月初大舉增持港交所，該股股價(jià)像瘋了一般往上沖，于2周內(nèi)上漲50%；10月份，市場憧憬港股直通車開行在即，投資者再度熱炒港交所，為2007年的升浪寫上完滿句號(hào)。

　　中國移動(dòng)———

　　恒指大幅攀升的領(lǐng)頭羊

　　作為恒生指數(shù)成分股第二大權(quán)重的股份，中移動(dòng)(0941.HK)的股價(jià)表現(xiàn)對(duì)整個(gè)大盤升跌舉足輕重。該股不負(fù)所托，于2007年翻了一番，為恒生指數(shù)去年約7000點(diǎn)的升幅貢獻(xiàn)了1700點(diǎn)。

　　市場一度擔(dān)心推行的單向收費(fèi)計(jì)劃會(huì)令中移動(dòng)的盈利受損，因此股價(jià)于去年第一季僅保持橫行狀態(tài)。但事實(shí)證明，降低通話收費(fèi)反而刺激通話量，令中期盈利大增3成以上，分析師將中移動(dòng)的目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)至150港元至200港元，加上對(duì)回歸A股的及港股直通車的憧憬，股價(jià)于8月至10月期間翻了一番，同時(shí)將港股推上高峰。

　　總的來說，2007年表現(xiàn)最佳的股份，除了具有強(qiáng)勁的基本因素外，背后總離不開有一個(gè)發(fā)行A股或資產(chǎn)注入的故事。隨著A、H股的互動(dòng)性不斷提高，相信回歸A股的消息于今年對(duì)港股股價(jià)仍可起到一定的刺激作用；另一方面，以廉價(jià)收購母公司資產(chǎn)，是上市公司刺激股價(jià)的慣用伎倆。投資者如何從這兩個(gè)大方向找到脈絡(luò)，將成為在2008年能否使投資獲得豐收的關(guān)鍵。