港股處好淡爭持的格局中，估計在內(nèi)地及香港企業(yè)公布業(yè)績前，恒指仍呈反覆上落的局面，以100天技術(shù)平均線為爭持點，估計波幅介乎26500至28200。

　　美國次按問題的發(fā)展、當?shù)亟?jīng)濟會否陷入衰退、政府的財政政策及聯(lián)儲局的擴充性貨幣政策能否有效刺激經(jīng)濟、以及內(nèi)地與香港經(jīng)濟會否免疫，還有香港股市樓市會否繼續(xù)受惠美息持續(xù)下調(diào)，都成為好淡爭持的據(jù)點，亦是導(dǎo)致港股波動的主因，故預(yù)期待企業(yè)盈利的前景較明朗時，港股才有所突破，若以資金流向衡量，未來港股仍是樂觀。

　　新例下中行08信貸增長仍佳

　　隨招商銀行(3968)發(fā)盈喜，部分中資銀行股價回升，平均來說，五行股價(不計中信銀行)已從高位調(diào)整31.2%，主因市場預(yù)期中資銀行股今年的盈利增長速度，將受內(nèi)地銀根從緊的政策所影響；特別是早前有報道指中國人民銀行核定明年各銀行新增信貸總規(guī)模，并會作窗口性指導(dǎo)措施，進一步引發(fā)市場憂慮明年中資銀行股的貸款增長受制，將影響盈利表現(xiàn)。尤其是中國銀行(3988)，因其信貸增長額相對07年有所下降，令中行的股價，相對其他兩間國營銀行落后。

　　中行去年新增信貸高同業(yè)

　　假設(shè)有關(guān)消息屬實，按照美林證券早前的研究報告所預(yù)期，中國銀行08年的新增人民幣信貸年比增長為13.7%。

　　另外，據(jù)美林的預(yù)測，三間國營銀行07年的新增人民幣信貸年比增長分別為工商銀行(1398)的11.1%、建設(shè)銀行(939)的13.2%及中行的17.3%，若以上的預(yù)測數(shù)據(jù)全部兌現(xiàn)，反映中行07年的新增人民幣信貸年比增長較其他兩間國營同業(yè)為高；因此，就算08年的新增信貸配額增長相對被下調(diào)，相信中行07及08年度的信貸增長能力，相對工行及建行亦不會被拋離。

　　反利發(fā)展中小企貸款市場

　　再者，國家相關(guān)部門按照經(jīng)濟環(huán)境制訂的金融政策及指引，對國家金融體系的中長期發(fā)展，屬利好而非利淡。現(xiàn)時中國經(jīng)濟仍處高增長的趨勢中，市場普遍預(yù)期有關(guān)的增長速度最少維持十年至十五年的時間，形成工商業(yè)市場的融資需求殷切；加上，因內(nèi)地金融市場欠缺較完善的信貸資料系統(tǒng)。一直以來，中小企業(yè)普遍得不到銀行的融資安排，惟內(nèi)地中小企數(shù)目增長迅速，對經(jīng)濟發(fā)展的重要性已不容置疑，面對這個龐大的貸款市場，在境內(nèi)銀行完善了本身的風(fēng)險管理及信貸資料系統(tǒng)后，相信企業(yè)信貸市場，在中小企的滲透率仍然很低之下，可發(fā)展空間仍很龐大。

　　新政策迫銀行選優(yōu)質(zhì)客戶

　　國家政府在經(jīng)濟可能步入過熱狀況的邊緣下，實施信貸配額增長限制，一方面，可令銀行在選擇信貸客戶及批核信貸上更為小心，可間接迫使銀行選擇較優(yōu)質(zhì)的客戶群；另一方面，有助解決國營銀行一直只側(cè)重對國營機構(gòu)批出貸款的結(jié)構(gòu)缺憾，加快內(nèi)地銀行業(yè)改革的進程，步向以系統(tǒng)化及科學(xué)量化分析的模式來審批貸款，取代過去國營企業(yè)以人事審計為基準的模式。這一改革過程亦是國家安排國營銀行于海外上市的其一目的。

　　內(nèi)銀股市帳率回至合理水平

　　整體來說，國家一系列的銀根收緊政策，有助減低經(jīng)濟體系內(nèi)的過量資金流動性，從而降低資產(chǎn)泡沫爆破的機會，對銀行而言，當可降低未來不良貸款增加的風(fēng)險，對銀行股的長遠盈利能力，利大于弊。而三大中資銀行股的市帳率，已回落至較合理水平。

　　東美證券交易董事曾永堅