美股造好了，港股不買賬，高開100多 點之后，出現獲利回吐，震蕩下跌。香港本地地產股同樣遇到高位回吐問題，帶領大市下調，中資金融股受到沽壓，整體下滑。兩股力量導致昨日收低385點，報27，230點；成交1233億，資金持續進入；一月期指收27，266點。受美國經濟影響，估計下周股市將于26，800點到27，800點之間震蕩。

　　股市波動，投資者已經開始遍地掃貨，像炒權證一樣炒正股，今日低買，明日就高賣；很多人的策略是“賺小錢，不冒險”。回看前幾日，先炒奧運股份，再炒糧食股，再炒有色金屬，最后中資金融股，昨天便齊來關注中資地產股。本以為香港地產和公用股份值得長線投資，可是投資者并沒有耐心等，加上市場輿論講到多只本港地產股估值高了，大家便要出貨。據稱長實(0001.HK)股東昨日就拋售了47億港元股票，讓這個香港第二大地主股價挫5港元，收141港元；新鴻基(0016.HK)和恒地(0012.HK)都有超過3%的跌幅。但是，九龍倉(0004.HK)等較資產凈值有折讓股份在未來幾日會有避險資本進入。

　　中資地產股昨日成市場焦點，中海發展(0688.HK)、遠洋地產(3377.HK)分別升幅過4%；碧桂園(2007.HK)和華潤置地(1109.HK)也都升過2%。市場多認為經過這么長時間的調整，中資地產股份已經跌到了合理價位，宜趁低吸納。在如此波動市場氣氛帶動下，相信中資地產股有機會進一步上揚，但是目前香港市場重市場氣氛，輕基本因素，大市方向暫時迷失；且內地又有地產中介公司關閉分店，讓投資者對內地地產心存憂慮，投資者近幾日不宜盲目炒作。

　　電信業整合啟動的消息又起，雖未收到官方消息，中國聯通(0762.HK)因傳將分拆，A股與H股飆上，即日港股升7.2%，收17.52港元；其它電信股都有不同升幅，但是中移動升到137.5港元近期高位后回落，帶動恒升指數下滑。作為權重股，中移動(0941.HK)股價不是跟著消息走，而是看資金大戶的臉色升落。在波動市，股價多會跟住大市走。紅籌股回歸的序幕也由紫金(1818.HK)拉開了，電信類股份受惠奧運通訊需求增加，我們看好中資通訊類股前景，建議趁低吸納，預計下周由于美國經濟資料公布，市場較為波動，電訊股或繼續為市場追捧。

　　石油股受冷落，相關政策又遲一步在香港市場見效果。中石油(0857.HK)和中石化(0386.HK)雙雙下跌，等不到國家煉油補貼，中石化股價將持續波動；而成品油價格上升無望的情況下，相信石油行業股價上揚的可能性不大，今年通脹水平直接影響到成品油方面的國家政策，相信這幾個大公司股價表現只能指望國際油價的上漲了。近來美國經濟資料的公布，地緣政治形勢不穩定，都將直接影響油價走勢；看長線，油價有望再破100美元，利好中石油，但是由于其市場流動股太多，上升幅度短期有限。

　　(時富證券研究部董事 羅尚沛)