□京華山一 鄧以旭

　　香港經濟增長理想，失業率下降，大部分證券行對2008年港股走勢持樂觀的看法。不過，港股新一年第一個星期表現頗為反復，恒生指數上周一即去年最后一日攀升442點，周三回落252點，周四更重挫673點，周五大幅反彈，收報27519點，全周累計上漲149點，即0.5%。市場交投冷淡，日均成交金額只有773億港元，較12月日均成交少22%。各分類股份之中，公用及地產股跑贏大市，分別勁升4%及3.3%，金融股則大跌1.8%。

　　香港11月零售業總銷貨值按年升19.5%，高于市場預期，反映去年樓市及股市走強的財富效應。事實上，香港市場規模細小，容易受中、美經濟和外圍資金流向影響。由于美股受次按與經濟瀕臨衰退而下挫，短期難有起色，且內地加重宏調措施，預料港股今年上半年走勢將以調整為主導。恒指短期阻力位在29000點，而支撐位在25000點水平。

　　美國最新公布的ISM制造業指數只有47.7，顯示美國制造業生產會出現收縮的現象，加上次按風暴引發的信貸市場緊縮危機，令美股疲不能興。美國融資活動縮減，住宅市場未見起色，美國經濟疲弱將引致全球經濟增長放緩，這是2008年最大的隱憂。聯儲局于2007年已減息3次，但仍未能有效阻止美國陷入衰退。上周油價及金價急升，反映市場擔心美元積弱及通脹重燃。

　　過去半年，多家美國及歐洲等地的大銀行，紛紛為次按資產提升撇賬撥備，地產市場未見底，預測公司倒閉潮在2008年才會出現。所以2008年全球股市要面臨信貸收縮余波的震蕩。除非各大企業財政狀況快速改善，否則市場信心難以恢復。在歐美，金融機構互相猜疑，令短期隔夜拆息上升。美國央行面對衰退危機，同時又有通脹重燃的威脅，減息抑或靜觀其變，聯儲局如何取舍，將直接影響全球股市走勢。

　　“港股直通車”是去年下半年炒作的主題，可惜遲遲未開行。照現時港股依然高企的市況來判斷，今年上半年也未必可以啟動。不過，北水南流已是既成事實，同時QDII獲準買賣境外證券的內地機構投資者將會是2008年支撐港股的一個主要資金來源。

　　近日有證券行再利用今年北京舉行奧運會來推介與奧運概念有關股份，但奧運的利好因素已全然反映在去年中資股的強勁走勢，對大型企業的盈利影響著實有限，投資者依然預期股市升浪至少持續至今年年中，但大戶基金早已在06及07年部署吸納，他們可能趁08年上半年奧運展開前套現獲利，故投資者不宜過分憧憬奧運概念。

　　恒生指數上周收報27519.69點，累計上漲149點，漲幅0.5%。

　　本報資料圖片 張秀菊/制圖