□西南證券 周興政

　　上周H股市場先抑后揚，H股在一度急跌之后隨即迅速回升。國企指數(shù)一周累計下跌0.55%至15903.40點。盡管在新年第一個交易周表現(xiàn)低迷，但目前H股市場仍不乏向上的動力，未來一段時間內(nèi)仍可較為看好。

　　從上周情況看，建設銀行、工商銀行、交通銀行等重磅銀行股的欠佳表現(xiàn)成為拖累國企指數(shù)的主要原因，不過這些市盈率亦逾30倍的中資銀行股，如果考慮到較好的預期增長性，其估值水平并未較市盈率僅逾15倍的香港本地銀行藍籌股有太多的溢價。未來這些股份仍將成為包括QDII、境外對沖基金和外資機構在內(nèi)的各類投資者重點關注的對象，股價應有較大的上升空間。

　　國際原油價格一度突破每桶100美元，對三只中資油股中海油、中石油和中石化帶來顯著影響。本輪國際油價的升勢應當能對三只油股的股價起到顯著的正面刺激。除中海油這家專注于上游業(yè)務的勘探生產(chǎn)商可直接受惠于高企的國際油價之外，油價連創(chuàng)新高也加大了內(nèi)地成品油定價機制改革的可能性。內(nèi)地成品油價格的上漲對于中石油這家主要煉制自產(chǎn)原油的煉油商而言，是其盈利提升的重要推動因素。盡管國際油價高企令中石化的生產(chǎn)成本大幅提升，但人民幣的持續(xù)升值將在一定程度上起到緩解作用。此外，有消息稱中石化將可獲得高達150億元的政府補貼，以緩解其煉油業(yè)務面臨的壓力。

　　上周東方航空的股價出現(xiàn)大幅波動，顯示投資者對其股權變動和可能產(chǎn)生的影響無所適從。機構投資者預期在1月8日的東方航空臨時股東大會上，新航和淡馬錫向東航24%的股權發(fā)出的收購要約可能被拒絕，原因是目前已持有東航12.07%H股股權的中國國航母公司中航集團可能表示反對，并且將競購報價提高至5港元。目前東方航空和中外兩家戰(zhàn)略投資者結盟各有利弊，而管理層態(tài)度亦不甚明朗，雙方對東方航空股權的競購尚存變數(shù)。

　　未來H股市場上漲的動力還將來自于內(nèi)地A股市場的帶動作用。在過去的一個交易周內(nèi)內(nèi)地A股市場表現(xiàn)強勁，H股較對應A股的折價程度也跌至近年來最為嚴重的時段。A股市場未來若繼續(xù)走強，H股市場必將受到帶動并在未來一段時間內(nèi)跑贏內(nèi)地A股市場的表現(xiàn)，H股較對應A股的折價亦將回歸至一種相對合理的范圍之內(nèi)。

　　代碼股票簡稱收盤價周升幅(%)

　　0168青島啤酒32.2025.78

　　2899紫金礦業(yè)13.4415.27

　　1800中交建設22.7513.18

　　0489東風汽車6.0011.73

　　0358江西銅業(yè)20.106.35

　　2698魏橋紡織11.906.06

　　0347鞍鋼新軋22.255.45

　　2883中海油田18.504.64

　　0857中國石油14.183.96

　　1138中海發(fā)展21.203.16

　　上周漲幅較高的H股

　　代碼股票簡稱收盤價周升幅(%)

　　0576滬杭甬11.44-9.21

　　2600中國鋁業(yè)15.26-7.85

　　2777富力地產(chǎn)26.10-6.12

　　0939建設銀行6.21-5.34

　　3328交通銀行10.34-4.79

　　0991大唐發(fā)電6.63-4.33

　　1398工商銀行5.31-4.32

　　0338上海石化4.60-3.16

　　2318平安保險80.60-2.83

　　0998中信銀行4.87-2.60

　　上周跌幅較高的H股