恒指由11月的低位25862點(diǎn)回升至昨日的高位29889點(diǎn)，累積升幅15.6%，除因美股由低位回升，改善全球股市的情緒和氣氛外，亦因市場預(yù)期美國聯(lián)儲局未來最低限度將減息半厘，造就港股的期指相關(guān)活動帶動恒指上揚(yáng)，然而，估計(jì)于未來三個(gè)月內(nèi)，港股仍處于大型上落市的格局，恒指波幅介乎26000至32000點(diǎn)。

　　事實(shí)上，美國聯(lián)儲局于未來三個(gè)月內(nèi)減息半厘，已屬市場共識，問題是于12月11日的議息會將會宣布，調(diào)減聯(lián)邦基金利率1/4厘，或是一次過減半厘。(中金在線)

　　當(dāng)然，從主導(dǎo)市場預(yù)期這一角度看，聯(lián)儲局非必要減半厘的機(jī)會較低，一則可預(yù)留空間以便未來應(yīng)付金融市場的突發(fā)性情況，另一方面，不希望向市場發(fā)出較負(fù)面的信息，令市場產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)情況險(xiǎn)峻，而需要進(jìn)一步大幅減息的看法。因此，就算未來美國聯(lián)儲局果真減息半厘，相信港股因此而受刺激的程度有限。

　　信貸收緊左右股市流動資金

　　無可否認(rèn)，美國經(jīng)濟(jì)已步入增長放緩階段，為避免陷入經(jīng)濟(jì)衰退，在刻下的溫和通脹環(huán)境，相信未來12個(gè)月內(nèi)，美國聯(lián)儲局有需要減息近一厘，來紓緩當(dāng)?shù)貥鞘姓{(diào)整及因次按問題而產(chǎn)生的信貸收縮壓力。

　　傳統(tǒng)上，于美國總統(tǒng)大選年間，美國經(jīng)濟(jì)及股市將不會出現(xiàn)太壞的情況；而目前布殊政府已變成‘跛腳鴨’一族，基于民主黨未來的選情利益關(guān)系，任何刺激經(jīng)濟(jì)的行政手段并不通行，剩下來的只有倚賴伯南克的聯(lián)儲局繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性的貨幣政策，來刺激境內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求。

　　歐美拆息抽高非好兆頭

　　美國樓市仍須面對一段頗長時(shí)間的調(diào)整期，來扭轉(zhuǎn)過去供求失衡的狀態(tài)。縱使美國政府將宣布挽救樓市的措施，但估計(jì)實(shí)際受惠的業(yè)主數(shù)目不多，而未來美息的調(diào)減，雖可紓緩斷供個(gè)案及銀主盤增加的壓力，但因美國樓市已進(jìn)入價(jià)格及成交皆下跌的漩渦，導(dǎo)致市場的信心不易于短期內(nèi)恢復(fù)，令市場的潛在購買力亦不容易在短期內(nèi)釋放出來(因買家預(yù)期產(chǎn)品價(jià)格將會進(jìn)一步下跌，形成延遲入市的決定，產(chǎn)生購買力不足的惡性循環(huán))，而樓市的灰暗前景，進(jìn)一步打擊投資者對于次按相關(guān)產(chǎn)品的信心，在金融體系中構(gòu)成惡性循環(huán)。不過，隨著美元匯價(jià)兌主要貨幣的下跌，連同美國房產(chǎn)價(jià)格的下調(diào)，將增加這類資產(chǎn)對持有強(qiáng)勢貨幣的海外投資者的吸引力。

　　至于美國金融體系內(nèi)因次按問題而引起的信貸收縮循環(huán)，并非單單減息所能解決，正如任何衍生工具的價(jià)格表現(xiàn)，最終需要樓市穩(wěn)定下來，才能消除金融機(jī)構(gòu)之間互不信任，人人需自保的消極效應(yīng)，在露出真正的曙光之前，預(yù)期股市的流動資金將受歐美金融體系的信貸收緊而影響，近期歐美主要金融國家的拆息明顯抽高，反映資金收緊，對未來股市的表現(xiàn)，并非好消息。

　　宏調(diào)影響資金入市意欲

　　股市的表現(xiàn)，主要受三大因素支配，一、流動資金狀況及其流向，二、企業(yè)盈利能力，三、市場信心及情緒與市場動力的相互影響�，F(xiàn)階段，國家政府著力于防范

中國經(jīng)濟(jì)過熱及資產(chǎn)市場投機(jī)過度，而采取緊縮性的貨幣政策，暫不利‘北水南流’，而中資企業(yè)的估值不菲，當(dāng)中反映市場對它們盈利呈高增長的期望，現(xiàn)時(shí)宏觀因素對內(nèi)地不少企業(yè)能否維持高盈利增長能力起著一定的挑戰(zhàn)，故亦影響資金現(xiàn)階段大舉入市的意欲。(香港商報(bào))