□郭信麟

　　恒指周四繼續跟隨外圍上揚，但是內地股市疲軟使升幅大為縮小，成交量與上個交易日基本持平。香港本地地產股表現疲軟，而本地金融股和內地石油股成為市場的領軍人物。阿里巴巴遭到大行降級，股價大跌，而匯控則沒有受到降級的影響，前者可以視作升幅過大而出現的回套。

　　香港本地銀行最近購并消息頻傳，加上減息的憧憬，令投資者認為未來銀行的盈利增長點又多了一個，就是房屋按揭。未來地產市道看好，銀行當然就不能不看好，相反，如果認為內地地產即將受到調控，則內地銀行的前景要重新衡量一下。香港本地的中型銀行，治理水平一向不錯，受到內地大銀行的垂青實際上也是情理當中，天高地遠的我們還要買，何況是就在咫尺之間的“好貨”，所以炒作有其合理性。

　　美國股市最近重新找到動力，次按問題已經不象前些日子那么恐怖，全球的主權基金努力救市和美聯儲的務實態度都非常令市場相信，次按問題或許能“軟著陸”，這種情況不禁讓人想起長期資本事件，那時候看似天塌下來的問題，今天只能說是小兒科。次按問題影響有多大，市場的確還不能掉以輕心，不過也用不著杞人憂天。相反，我們可能更應該關注的是因為解決次按問題而導致的惡性通貨膨脹，這個究竟是兩害從其輕，還是頭痛醫頭，腳痛醫腳，現在還很難判斷，不過宏觀經濟的治理永遠都是看眼前的利益居多。市場永遠都是要面對的是不確定性，沒有了不確定性，市場就是一潭死水，所以一些評論家經常將不確定性視作風險，但我更多將其視作機會。

　　而另外一個市場關注的焦點應該是明年的內地

宏觀調控問題，顯然，真正有經驗的投資者應該清楚明白到，宏調對股市一般只是帶來短暫的負面影響，就相反理論而言，只有經濟過熱，也就是經濟十分強勁的時候，緊縮措施才會推出。而經濟疲弱時候，擴張的措施才會出現，特別在拐點出現的前夕，這種“怪”現象仍然會持續。當然，如果宏調措施極具針對性，如只針對地產，那么該行業就要非常小心，“頂風”的投資者可能在收益與風險方面顯得非常不對稱。

　　未來什么最看好，除了緊跟貨幣升貶值和通脹這條主線外，最近很少提起的整體上市因素的魅力仍然不減。綜合兩點來看，中石油H股又到了比較吸引的價位，畢竟是中國目前分量最重的一家公司，無論從油氣價格上升到廣闊的購并空間，中石油經過整固后仍然可以上望20港元的關口，而另外一個

能源巨頭中國神華最近表現也是甚佳，公司的宏圖大計也是支持股價上升的主要因素，當然不要忘記，

煤炭價格上漲趨勢仍然強勁。