在H股密集回歸A股、中資股盈利成恒指增長動力的情況下，A股與港股聯(lián)動日益加強。然而在最新一期《中銀經(jīng)濟月刊》中，中銀香港指出這一新局面對港股市場而言，意味著更容易受到內(nèi)地因素的影響而波動。該行表示，若內(nèi)地內(nèi)幕交易信息隨著中資公司傳遞到香港，會因杠桿工具的存在而放大其負面影響，同時內(nèi)地行政力量應盡量避免讓自身政策出現(xiàn)左右港股的情況。

　　A股將成美股外港股市場最重要外圍因素

　　中銀香港指出，自8月中下旬特別是11月以來，香港與內(nèi)地股市的聯(lián)動增加。首先是大型國企回歸A股，令兩地上市公司結(jié)構(gòu)更加趨同，尤其是含H股公司在A股市場的影響力大大提升。這表現(xiàn)為中石油A股上市并成為第一大權(quán)重股，亦令內(nèi)地投資者增加了對國際因素的關(guān)注。其次是今年包括香港中資股在內(nèi)的內(nèi)地企業(yè)的盈利，在很大程度上受益于A股的牛市行情，從而影響香港市場的估值水平。再次是由于QDII的擴大，以及個人資金的流入，兩地市場的聯(lián)系正在從企業(yè)的聯(lián)系擴大到資金的聯(lián)系。

　　該行對此判斷，對港股而言，A股將逐漸成為美股以外的另一大最重要外圍因素。

　　需關(guān)注內(nèi)地內(nèi)幕交易與政策調(diào)控

　　上述現(xiàn)象牽涉出數(shù)月來港股市場熱議的港股“A股化”問題。中銀香港認為，香港市場有能力容納全球各種類型的投資者，因此內(nèi)地的政策本身和內(nèi)地投資者的加入不足以改變香港市場的基本生態(tài)，不過就要關(guān)注內(nèi)地的內(nèi)幕交易和政策調(diào)控的影響。

　　該行表示，內(nèi)地在信息披露方面還不夠制度化和規(guī)范化，可能醞釀滋生內(nèi)幕交易的土壤�！跋愀凼袌鲇写罅烤哂懈軛U功能的衍生工具，同樣的內(nèi)幕信息，在香港的收益可以數(shù)倍放大，可能進一步增加它的誘因�！�

　　此外，由于內(nèi)地股市尚未規(guī)范和成熟，監(jiān)管者有時會較多考慮股市的走勢情況，例如通過控制新股上市、基金發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏達到防范股市泡沫風險或支持股市信心的目的。在內(nèi)地與香港市場聯(lián)動增強的情況下，這種行政力量的影響會不會擴散到香港市場，是一個新問題。此前盛傳了月余的對QDII投資港股的限制，便引起香港市場的擔心。

　　中銀香港表示，內(nèi)地政府的出發(fā)點，應要考慮到盡量避免影響香港的市場運行機制，努力維護其作為成熟、國際化市場對于內(nèi)地的獨特價值。

　　本報駐港記者 覃羿彬