12月3日。港股先沖高后回軟，出現預期中反覆的走勢。回顧近期的市況表現，大盤于11月22日短期見底并作出反彈，恒指回升了3,000點，收復了由32,000展開中期跌浪跌幅的一半，而國指則回升了2,000點，只收復了跌幅的四成；在這反彈回升過程當中，大市成交量未能顯著放大，于過去兩周時間內，沒有一天的成交量能夠超過1,500億元，情況顯示資金入市態(tài)度依然審慎；由此觀之，我們相信大盤仍處于由11月開始的中期調整局面之中，尤其是在已出現短線反彈之后，大盤重新回到平衡點，現水平的值博率已有所下降，中短線操盤部署要轉為保守。

　　當前，恒指和國指的反彈，分別受阻于前一級微型浪頂29,250和17,910，一浪低于一浪的運行模式未能扭轉；而基于市場對于下周二美國減息的預期憧憬下，(中金cnfol在線)料大盤暫時將以反覆徘徊上落為主流，恒指的主要上落范圍應在27,800至29,250之間，國指則見于16,500至17,910之間。現階段，對于大市成交量的變化和A股的弱勢，宜多加留意關注。

　　地產股高位現回吐壓力

　　從市況所見，本地地產股依然是火車頭板塊，恒基地產(0012)和新鴻基地產(0016)于盤中創(chuàng)出歷史新高，但觀乎本地地產股近來累積平均升幅已超過15%，對于美國下周減息的預期已有充分反映，故短線再升空間會受到限制，料股價走勢會傾向高位反覆；而其他大盤股的高位回吐壓力明顯增加，中石化(0386)、中移動(0941)以及中國人壽(2628)，股價在沖高后都以接近全日低位收盤，在完成領漲的重任后，短期上沖動力有放緩跡象。

　　估值偏高還是“老問題”

　　另一方面，市場的分化走勢更見明顯，就算是在同一個板塊里面，股份都有升跌不一的情況出現；靈寶黃金(3330)升6%，但招金(1818)和紫金(2899)分別下跌3.7%和0.5%；新股中外運航運(0368)升2.2%，但中國遠洋(1919)和中海集運(2866)分別下跌4.8%和3%；情況顯示在大盤出現回軟的時候，個股自我修正的機制再次啟動；別忘記，股份估值偏高的“老問題”，還沒有完全解決呢！