周初美國的次按危機再令美股大幅下挫，金融市場沽壓甚重，令股票市場資金流入債券市場避難；2年期國庫債券孳息率一度下跌至2.89厘，是3年以來的最低水平。事件反映美國聯儲局除了在本月11日必然減息之外，明年1月份的減息機會也達九成以上。

　　恒指A股背馳符筆者預期

　　上周中有中東資金入股花旗銀行的消息令美股一洗頹勢，道指連續兩天上升共546點，是2002年以來最大的兩日升幅，帶領了港股在上周共升了2102點，重上50天、20天及10天移動平均線，符合了本欄上周大題所言‘調整已完成反彈浪開始’。上周筆者除了預期恒指見底回升之外，更強調的是A股弱勢未完，而且還會繼續下跌，但A股的跌幅卻是無礙港股之反彈；上海A股指數上周一共下跌了169點，與港股的強勁反彈形成強烈對比。

　　儲局要低頭減息成定數

　　上周三美國聯儲局副局長Donald Kohn表示，美國金融市場之信用緊縮進一步惡化，聯儲局有需要進一步采取更靈活的貨幣政策。言下之意，聯儲局現階段已認同了美國未來的經濟增長將會受制于目前的房貸惡化表現。美國最新一季的房貸拖欠數據將于下周公布(11日至15日)，相信到時的數據表現更差。美國金融市場的動蕩時刻尚未完全過渡，減息政策延續現時已是市場共識，加上局長伯南克在公開場合上亦有暗示下個月有可能減息。現時投資市場的焦點是明年1月及3月份的減息機會，至于下個月的減息行動，已經是100%，毋須懷疑。

　　減息可以紓緩美國的金融動蕩，但次按所造成的困擾尚未結束，因為很多次按的業主在數年前買屋時都有起動資金之難題，美國行內俗稱‘teaser’interest rate，即買樓時最初三、四年的按揭利率較低，滿期后才加回；故此，現時需要續期的業主除了要加回以往‘優惠’的幅度外，還要承受在03年至05年聯儲局一連17次加息的幅度，這種先甜后苦的困境，休想能匆匆解決。

　　趁短期‘喜訊’高沽低撈

　　美國白宮已表示會協助續期有困難的業主，并與四大按揭機構研究解決方案。但投資者不應幻想此類談判會很快達成協議，任何大量的政府撥款都需要參議院通過，現時民主黨已控制了參議院和眾議院，布殊政府已是跛腳鴨。明年是大選年，任何大額撥款都有慷納稅人之嫌，政黨們都會在此議題上大鉆腦袋，制造對方難題，爭奪政治利益。故若有短期‘喜訊’之時，毋忘高沽低撈，趁機避險。(香港商報)