東美證券　曾永堅

　　于九十年代至今投資市場牽連性甚廣的結構性投資產品(Structured Investment Vehicles)，在次按問題燃起的信貸危機爆發前，部分產品類別如CDO(Collateralised Debt Obligations)產品于金融機構的賬目中，并不能及時反映真正的價值，換言之，這些投資產品在沒有透明度及流動性較高的二級交易市場作買賣下，其價值未能有效地反映在金融機構的賬目中，當大家處于信心危機擴散的時候，其連鎖性的破壞威力，就是影響到其他類別但性質相同而未能于賬目中清楚顯示價值的優質投資產品亦受到市場對其實際價值的質疑，這種破壞力于金融市場生成的負面連鎖性效應，便是金融機構之間因對彼此的抵押產品信心不足而拒絕再借款或延續借款，這就是近期財經版常大字標題報道的信貸危機之形成。

　　當然，過去的歷史，令筆者一直相信英美國家為處理金融危機的高手，加上不少參與競逐這場音樂椅游戲的參與者，本身亦是游戲的裁判員�？v使處理按揭相關問題需時，但隨著新會計制度FAS157的推行，歐美金融機構對相關的產品于今年的賬目中作大幅度的撥備，意味股市的曙光將現。