道亨證券

　　上周，港股在美股和內地股市雙雙下跌的夾擊下，恒指和H股繼續著連續第4周的大幅下跌。上周五恒指最終報收26541.09點，一周大幅下挫1073.34點，下跌幅度達到3.89%。本周一港股一度大幅反彈，但周二旋即回軟。未來從美國及內地股市來看，港股有望止跌回穩。

　　上周港股大幅低開，一路走低，主要受到美股的影響。本周二美聯儲聯邦公開市場委員會將美國2008年GDP增幅預期，由6月份的2.5%-2.75%下調至1.8%-2.5%，引發投資者對美國經濟和股市的擔憂。同日公布的聯儲會議紀要也顯示，美國決策者認為當前通脹的風險已有所下降，預示著利率決策可能需要更多向刺激經濟增長的方向轉移。這份對于經濟增長的不利判斷，更加大了美股繼續大幅走低的力度。而美股的大幅走低影響了全球股市，歐亞股市均無一幸免。

　　香港股市特別是H股市場，近期下跌行情的原因，更多應是被內地A股市場跌勢所拖累。上周A股市場再度大幅下挫，上證綜指在一周內接連跌穿5300、5200、5100、5000、4900五大整數關口，而深成指更是失守半年線。對于港股影響非常大。由于目前兩地同時上市的A+H公司，在上證指數和H股指數中均擁有70%左右市值的比重，H股市場和A股市場之間的股價聯動成為必然。 同時，A+H公司于恒生指數中的地位也日漸重要，恒指的走勢自然會受到A股市場的影響。

　　俗話說：“解鈴還需系鈴人”，要分析港股未來的走勢，還必須研究美股和內地股市未來走勢。

　　先看美國市場，美國股市在經歷數周連續震蕩下挫之后，上周，在萬三心理關口附近稍做反復便迅速下探，而上周五在

零售業企業股價大幅上漲的帶動下，紐約股市強勁回升，三大股指上漲幅度全部超過1.3%。我們認為，所有利空因素，仍然是此前所爆發信貸危機再度深化所造成。盡管受信貸危機影響更多的銀行，將面臨更多抵押貸款相關資產的沖銷，另外，一些大型證券經紀商的次級抵押貸款資產沖銷規模或許還將進一步擴大，投資者在考慮到次貸問題不斷深化對美國經濟所造成的沖擊之后，難免對美國經濟是否能夠好轉，還是將由此開始持續低迷產生擔憂。但是這種影響有望短期得到緩解，新資本金(將增強信貸狀況)注入的宣布，可能是一個買入金融股的關鍵信號。而投資者注意力也將會更多轉移到公司基本面上來。而從趨勢上看，美國市場近期有望回穩。

　　而內地市場隨著估值壓力的緩解，市場風險得到了一定程度釋放，未來下跌的空間預計較為有限。加上申購資金周初解凍，預計內地市場有望展開回穩。這主要是因為：首先，內地市場自6100點下跌以來，市盈率已經大幅降低。在過去的一個月中，指數下跌幅度約20%，而一線大市值

股票的跌幅普遍達到30%，市場結構性反差在很大程度上得到修正，現在的估值水平已具有相當吸引力。其次，近期下跌主要是供求關系失衡導致，雖然短期資金面沒有本質改變的跡象，但基金重新發行已有松動趨勢。

　　美股和內地股市走穩，將為港股止跌提供支持，本周可能會有反彈行情出現。