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中美經濟之間的香港S形修煉http://www.sina.com.cn 2007年11月08日 08:46 全景網絡-證券時報
李云崢 進入十一月,“香港聯系匯率”成了海內外關注的焦點之一:隨著近期越來越多的資金涌入,港元兌美元匯率走強并多次逼近香港金管局設定的強方兌換保證,金管局為了將美元兌港元匯率維持在7.75-7.85港元這一浮動區間內,多次干預匯市共買入十多億美元。隨后香港金管局總裁任志剛公開表示:近期港元兌美元匯率的持續上漲一定程度上歸因于市場投機活動,香港政府將會繼續維持港元釘住美元的聯系匯率制度。 中國古代易經哲學中有“太極生兩儀,兩儀生四象,四象生八卦”的說法,意思就是說宇宙間的一切事物和現象中都包含著陰和陽、表和里兩面,它們之間是種既互相對立斗爭又相互滋生依存的關系,太極圖中那個黑白陰陽的獨特匯合形態就是這種哲學的最形象表達。 而在如今的香港金融市場,似乎也正在描繪出一幅弱勢美元和中國經濟持續升溫匯合的太極圖,香港的聯系匯率制正如太極圖中間的那個“S”,把香港所面臨的冷與熱的糅合展示得淋漓盡致:一邊是弱勢美元政策造就的美元持續貶值,加之次級貸危機的影響,其資本“擠出效應”日益顯現;一邊是因為中國內地經濟強勁和人民幣升值等因素造就了香港的“資本避風港”吸引力,以及股市中A股H股差價“洼地效應”存在等,國際資金開始涌入香港;而夾在這“冷”和“熱”中間的香港實行的是與美元掛鉤的聯系匯率制度,經受S形修煉是一種必然。 香港作為一個資金流動自由的外向型經濟體,在外部資金大量涌入的情況下,輸入性通貨膨脹是一種不可避免的煩惱,從香港目前的資產價格上行趨勢來看,輸入性通漲的壓力跡象早有顯露。或許有一點目前是不用擔憂的,即應付國際資本大量進出之間可能造成的波動影響對現在的香港并不是難題,因為火熱的內地資金與香港市場間“閘門”的隨意松緊就能將這種波動造成的風險熨平。 當香港輸入性通脹抬頭之時,用“資金閘門”的角度去理解最近一系列內地和香港金融互動之間的事件和政策動向,或許更容易把握到背后的脈搏跳動:雖然計劃永遠趕不上變化,而變化也必然會造就新的計劃,但“閥門”緊與松之間的調節藝術,必然都是圍繞“有利于內地和香港經濟穩定繁榮”這個核心主旨展開的。 縱觀歷史和現實,任何真正意義上的國際金融中心地位,都是在一次次近乎“戰爭”的洗刷洗禮中確立鞏固的。例如當年的亞洲金融風暴,就將一批曾經的金融中心競爭者清洗出局,即使多年后也再難恢復到當年的位置,這正如某一現象所描述的:如果一個原先在廟里受到頂禮膜拜的雕像,某天突然被一個或者一群“瘋子”抬起來扔到茅坑里去了,即使這個雕像再被洗干凈擺到原來的地方,也已經失去往日的光環。 用這一現象環顧亞洲,因廣場協議被打氣筒一樣漲爆了的日本經濟“癱瘓”至今再難重現昔日風光,被以索羅斯為代表的國際資金大鱷們蹂躪過的一些東南亞金融中心至今身心未愈,而1998年金融保衛戰成功之后的香港,在國際上的金融中心地位則一直是水漲船高。如果把目前一輪國際資金涌入香港熱潮及其后續可能看作是一種考驗的話,那或許也算是香港國際金融中心地位的又一次“升級考試”。 新疆吐魯番盆地的哈密瓜為何比其他地方的更蜜更甜?因為一天之中溫差大的獨特氣候所導致。在目前“冷”與“熱”交匯處的香港,獨特的區域經濟環境和聯系匯率制度能否在S形修煉中糅合出一個風味獨特的“哈密瓜”?值得關注和期待。
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