上周港股在美聯儲局減息后出現技術調整，市場對美次按問題疑慮揮之不去，加上內地新一輪的宏調措施即將出臺，大市在利好消息證實下獲利回吐。

　　眾所周知，本港聯匯制度原是八十年代中英談判一度破裂下的產物，用以穩定當時香港經濟及投資者對港元的信心，七點八的匯率設立至今未曾偏離超過百分之一，惟這“一成不變”制度亦是間接促成香港過去20多年資產市場高低跌宕的原因，特別是10年前一場亞洲金融風暴，令一直習慣享受“資產泡沫”帶來好處的港人，驀然醒來，原來一生投資的成敗也系于聯匯這把雙刃刀。1997年國際炒家藉亞洲各國過度投資及債臺高筑，狙擊亞洲貨幣迫使其貶值，結果香港在捍衛聯匯下拒絕將港元與美元脫鉤，港元匯價雖然得以維持，但卻換來股市樓市泡沫爆破，不少港人經歷畢生以來最慘痛的經濟衰退；10年后的今日，資金又從四方八面涌入，賭港元升值，港元匯價相對于區內貨幣明顯大落后，“資產泡沫”重臨之說不容抹煞。

　　十年河東、十年河西

　　2007年的今天，香港與內地經濟日漸融合，加上美元弱勢畢呈，炒家故技重施，炒港匯的同時炒賣港股，大演“聲東擊西”之煉金術。與10年前一樣，金管局拒絕讓港元升值，香港跟隨美國減息，加上近月本港通脹有所升溫，香港再次面臨“存款負利率”或者是“銀紙縮水”的處境，新一輪的炒股炒樓熱已告展開，在財富效應下，久違了的歌舞升平之象重臨香江。“資產泡沫”在爆破前都會帶來一些可喜可賀的經濟數據，例如由勞工不足引發的打工仔加薪潮，此外普羅大眾在股市樓市中賺錢也較為容易，形成投資專家充斥市場。在“資產泡沫”中懂得初期順風而行、后期知所全身而退才算是個投資高手。值得注意的是，和10年前不同，港人當前的借貸比率仍于相當健康的水平，換句話說，今次的泡沫有著較實質的購買力支持，故此這個牛市的“壽命”較以往的為長是不足為奇。從技術角度看，港股正進入調整市，而在資金流向才是關鍵之所在，本周或許有阿里巴巴(1688)招股資金大量回流銀行體系，促使市場炒作銀行將追減利率，消息可能令大市在低位找到支持后迅速反彈。