證券時報記者盧榮

　　“炒港股去，將高盛和美林趕出香港！”這句在私募基金圈里流傳甚廣的“豪言壯語”，給通過非正式渠道進軍港股的行為賦予了“神圣的色彩”。

　　內地機構信奉資金為王

　　按照他們的邏輯，隨著“港股直通車”和QDII政策的實施，內地將有數以億計的資金涌入香港，屆時內地資金和香港本地資金將取代歐美資金成為港股市場的主力，掌握港股市場的主導權。

　　這部分投資機構人士認為，就像買賣A股一樣，只要有錢，便能控制股票的話語權，便能讓這個股票根據自己事先畫好的曲線圖運轉。過去“坐莊式”買股，現在推高工商銀行、中國石化的做法已經讓他們屢試屢爽。所以他們到了港股市場，首先就是尋找盤子較小的中資股，再利用一些題材進行炒作。而這種A股市場的慣用手段也讓其到了港股市場初試牛刀便大獲全勝。

　　“小試牛刀、大獲全勝”的喜悅，讓他們的自信心更加高漲。于是在巴菲特減持中石油之后，狂笑“股神”傻，細數其少賺了多少錢。因為他們憑借資金讓中石油不僅沒有應“減”下跌，反而大漲53%。于是群情激昂，提出把歐美資金趕出香港，解放香港資本市場，讓香港人民重新掌握港股“話語權”。

　　內地資金真的能“解放港股”、拿下港股市場的主導權嗎？很明顯，這些人依然延續著內地單邊市的思維，信奉原則仍然是資金為王，認為只要有錢，就能繼續推高股市，便能將外資出售的

　　“解放港股”五大邏輯錯誤

　　“解放港股”的邏輯謬誤之一是認不清港股市場的主力軍。香港作為一個資金的“自由港”，與內地封閉的資本市場不同，每天接納的是全球資金的自由流動，在全球資金的系統里面，內地資金所占份額少得可憐。

　　邏輯謬誤之二，資金的本質屬性是“逐利”，內地個人投資者的入港資金規模到底有多大，關鍵取決于港股市場的賺錢效應。如果資金發現A股市場的賺錢效應更大，那么內地資金憑什么要“舍近求遠”，內地資金的入港規模就要大打折扣。

　　邏輯謬誤之三，香港市場是一個多邊市，與內地的單邊市不一樣，港股既可以做多，也可以做空。依靠資金為王、單純做多的做法在港股市場行不通。

　　邏輯謬誤之四，港股市場是一個衍生產品極其豐富的市場，衍生產品的多樣化和杠桿效應讓市場的復雜性和難度明顯加大。但目前港股直通車和QDII的政策完全禁止融資融券、買空賣空和新股申購，這使得境內個人投資者無法利用資金杠桿獲得更高收益率，也無法通過買空賣空來對沖投資風險，甚至無法參與投資風險相對較低的一級市場，這使得在香港獲得高收益的難度大大增加。

　　邏輯謬誤之五是目前掌握港股市場話語權的機構都是外資大行，國內機構毫無話語權，因此主導權就更加無從談起。

　　“資金換班”只是個噱頭？

　　德邦證券研究所所長陳東博士認為，市場上流傳的“資金換班”概念只是投資機構炒作的一個噱頭。他認為，資金的本質屬性是逐利，在普通老百姓都知道的巨大歷史機遇面前，國際資金怎么可能會主動撤離港股市場，讓內地資金換班？他認為，國際資金借此換班噱頭，是想讓市場注意力放到內地資金對港股市場的巨大拉動作用，以增加港股直通車和QDII政策對港股市場的預期效應，為他們“拉高出貨”提供一個很好的掩護，因為國際資金才是中資股的大股東。

　　陳東表示，中石油、中國鋁業等中資概念股沒有受到歐美資金減持大跌反而大漲，只能說明在個別股票或者個別板塊出現了資金換班的情況，但這不能代表整個港股市場。

　　“香港市場的水很深，內地資金進入香港千萬不能大意輕敵。”申銀萬國(香港)副董事長陸文清對記者反復強調。香港市場是一個國際化市場，市場資金結構更為開放和多元化，主導香港市場的國際資金對港股的估值理念和方法不同于國內，這對于對香港市場較為陌生的境內投資者來說，投資的挑戰性很高。因此在樂觀看到港股市場的歷史機遇面前，更加不能忘記其中的風險。