□法興證券(香港)有限公司董事 李錦

　　港股資金充裕，輪流炒作市況或會持續(xù)，但在熾熱氣氛及資金快速轉(zhuǎn)動的形勢下，投資者買權(quán)證亦要特別小心，入市前必須看清楚權(quán)證的各項數(shù)據(jù)，例如引伸波幅及街貨(市場持貨量)等等。事實上，近月資金充斥香港權(quán)證市場，個別權(quán)證更出現(xiàn)一窩蜂掃貨情況，而這股市場力量有可能會將權(quán)證的引伸波幅推至偏高水平。

　　故此，挑選權(quán)證時除選擇合適的條款之外，也要留意引伸波幅是否已被炒高，或者街貨是否已到達偏高水平。因為資金一窩蜂買權(quán)證很容易將權(quán)證價格推高，如遇上權(quán)證的升幅比實際杠桿所顯示的高出很多，那就當進一步觀察市場上其它同類條款權(quán)證是否亦出現(xiàn)類似情況。

　　如果發(fā)覺權(quán)證引伸波幅上升只屬個別情況，例如街貨在短時間內(nèi)急升至偏高水平，整體權(quán)證引伸波幅其實沒有明顯變化，那便可推斷權(quán)證價格正被市場力量推高。手上權(quán)證被過分炒高，投資者大可視之為額外的利潤，亦不妨考慮先沽貨獲利，再將資金換至其它價格合理的權(quán)證。

　　何謂街貨偏高，其實沒有特定標準，要視乎權(quán)證的條款以及發(fā)行人的能力。筆者建議一般權(quán)證如果街貨超過80%，已可視為偏高水平，如達95%以上，發(fā)行人只有5%貨源在手，供求失衡情況就更加容易令權(quán)證價格被推至偏高。

　　另外，假如是一些短期證，由于價格震蕩幅度大，發(fā)行人對沖風險較高，權(quán)證或會有較大的買賣差價，亦很容易被市場力量推至偏離合理價格，故即使街貨未達上述的百分比，亦已可算是偏高水平。

　　除此之外，如權(quán)證經(jīng)過多次增發(fā)，或首次的發(fā)行量已經(jīng)很多，單是參考街貨的百分比并不足夠，最好還是看清楚街貨的實際數(shù)量，例如一只國壽輪街貨有8億份，由于經(jīng)過兩次再發(fā)行，占總發(fā)行量的百分比只約5成左右，但事實上，其街貨亦已算是偏高水平。